20211126-安捷证券-万国数据-SW-09698.HK-3Q21A业绩基本符合预期_海内外项目拓展加速_4页_495kb

万国数据 (9698.HK) 总结

核心内容概述

万国数据是一家专注于数据中心业务的公司，其业务涵盖数据中心建设、运营及服务。2021年第三季度（3Q21A）业绩基本符合预期，但略低于市场预期。公司持续拓展海内外数据中心项目，同时加强客户资源获取，以提升市场份额和盈利能力。在财务表现方面，公司收入、毛利及经调整EBITDA均实现增长，但毛利率有所下降，主要受电力成本上升影响。公司维持“买入”评级，目标价为每股75.0港元。

主要观点

• 业绩表现：3Q21A净收入为20.6亿元人民币，同比增长35.2%，环比增长10.6%。服务收入同比增长35.4%，但毛利率同比下降1.5个百分点至52.5%，主要由于电力成本增加。
• 财务指引调整：公司小幅下调FY21E收入及经调整EBITDA指引上限，分别至78.5亿元人民币及37.3亿元人民币。
• 客户拓展：公司新增多个核心互联网客户，包括爱奇艺、bilibili、美团等，同时在金融客户方面取得进展。
• 项目拓展：公司加速海内外项目拓展，完成多个数据中心的收购，包括北京BJ17、BJ18及BJ19，以及印度尼西亚数码工业园绿地。
• 资本开支：2021年资本开支计划由120亿元人民币上调至160亿元人民币，以支持项目扩张。
• 估值水平：当前EV/EBITDA（Non-GAAP）为15.0倍，市销率为5.6倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

股票数据

资本开支与项目进展

• 国内项目：截至2021年9月30日，公司运营净机房面积达452,830平方米，同比增长55.5%，环比增长6.5%。
• 在建项目：在建净机房面积为157,227平方米。
• 新增客户：2021年新增包括爱奇艺、bilibili、美团在内的多个核心客户。
• 资本开支：2021年资本开支计划由120亿元人民币上调至160亿元人民币。
• 收购进展：完成北京三个数据中心的收购，计划收购多个数据中心及区域资产包，包括印度尼西亚数码工业园绿地。

财务比率

业绩展望

• FY21E-FY23E收入预测：78.2亿/99.3亿/122.5亿人民币，分别同比增长36.2%、27.0%、23.3%。
• FY21E-FY23E经调整EBITDA预测：36.5亿/47.1亿/58.6亿人民币，分别同比增长36.2%、29.1%、24.5%。

结论

万国数据在3Q21A业绩基本符合预期，尽管毛利率略有下降，但服务收入增长强劲，经调整EBITDA略高于市场预期。公司积极拓展国内外数据中心资源，新增多个核心客户，并上调资本开支计划，以支持持续增长。基于公司未来业绩预期及估值水平，分析师维持“买入”评级，并将目标价设定为每股75.0港元。