20220304-华安证券-医疗服务_中医医疗服务赛道沧海遗珠_爆发期悄然来临_37页_2mb

中医医疗服务赛道总结

核心内容

中医医疗健康服务行业规模大、增速高、尚未看到天花板；行业散乱小，竞争格局尚不明晰；需求膨胀，日常健康管理和“治未病”受到青睐；政策支持下有望迎来发展黄金期。

主要观点

• 行业规模与增速：中医大健康产业市场规模持续增长，2019年达9170亿元，预计2030年将达22420亿元，CAGR 11.3%。中医诊断和治疗服务赛道增速更快，预计2030年将达到1.8万亿元，CAGR 17%。
• 需求端：人口老龄化和慢病普及推动日常健康管理需求上升，中医因其周期化、疗程化、个性化理念，在健康管理和“治未病”方面具有显著优势。
• 政策支持：国家出台多项政策支持中医药发展，包括医保支持、价格管理、支付方式改革等，降低政策风险，提升行业吸引力。
• 竞争格局：赛道内玩家众多且分散，尚未形成统一品牌效应，行业亟待整合。固生堂作为代表企业，在医师团队数量上领先，具备强大的业务整合与扩展能力。

关键信息

1. 基本情况

• 规模：中医医疗服务市场规模近万亿元，2019年为2900亿元，预计2030年达到1.8万亿元，CAGR 17%。
• 概况：中医医院是中医药服务领域最主要玩家，2020年共有4426家，从业人员112.74万人，病床使用率72.3%。
• 趋势：线上线下结合成为主要场景，2019年具备线上线下服务的中医行业市场规模为690亿元，预计2030年将达1.8万亿元。

2. 需求端

• 背景：人口老龄化和慢病普及推动健康管理和“治未病”需求上升，2020年65岁及以上人口1.9亿，占总人口13.5%。
• 诊疗人次：中医医院诊疗人次缓慢增长，2020年为5.18亿人次，潜在需求待转化。
• 渗透率：中医诊疗在总诊疗中的渗透率仍较低，市场空间有望进一步扩大。

3. 供给端

• 政策支持：国家出台多项政策，如《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，明确支持中医药发展，包括医保支付、价格管理、支付方式改革等。
• 中医师数量：中医师数量持续增长，但资深中医师仍为稀缺资源，占比维持在15%-16%。
• 医院设备：中医医院设备以50万元以下为主，2020年设备总价值1501亿元，较2019年有所增长。

4. 竞争格局

• 行业分散：中医诊疗服务行业竞争激烈，玩家众多且分散，2020年私立中医诊疗服务提供商占42%。
• 头部玩家：固生堂在医师团队数量上领先，其他头部企业如同仁堂、广云堂、鹤年堂、泰坤堂各有特色发展模式。

5. 代表标的：固生堂

• 公司历史：成立于2010年，以OMO模式进行业务扩展，2021年12月10日正式登录港交所。
• 财务情况：2022年总营收预计16.8亿元人民币，2023年预计21.9亿元人民币，经调整净利润预计2.2/3.1亿元人民币，经调整P/E为34/24x。
• 竞争优势：强大的业务整合能力、精细化运营、HIS系统赋能，未来有望打造智能化、产品化、平台化的新中医体系。

总结

中医医疗服务行业具备巨大的发展潜力，政策支持和市场需求共同推动其进入爆发期。行业虽竞争激烈且分散，但随着政策落地和市场认知提升，行业格局有望进一步优化。固生堂作为行业代表，凭借其强大的业务整合能力与领先的医师团队，有望在未来持续扩大市场份额，成为行业领军企业。