> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛 # 转债高位，如何应对？——转债策略月报 # 今日概览 # 重磅研报 【固定收益】转债高位，如何应对？——转债策略月报——20260212 【社会服务】圣贝拉（02508.HK）-全球领先的家庭护理集团，服务+零售+AI三轮驱动——20260212 # 研究视点 【电力设备】天顺风能（002531.SZ）-国内落地海工订单，海外节奏加快——20260212 # 作者 # 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前五名 <table><tr><td>行业</td><td>1月</td><td>3月</td><td>1年</td></tr><tr><td>石油石化</td><td>17.2%</td><td>19.8%</td><td>34.1%</td></tr><tr><td>建筑材料</td><td>15.7%</td><td>21.9%</td><td>49.5%</td></tr><tr><td>综合</td><td>9.6%</td><td>26.3%</td><td>79.3%</td></tr><tr><td>基础化工</td><td>7.4%</td><td>13.9%</td><td>46.1%</td></tr><tr><td>有色金属</td><td>7.3%</td><td>31.8%</td><td>112.4%</td></tr></table> 行业表现后五名 <table><tr><td>行业</td><td>1月</td><td>3月</td><td>1年</td></tr><tr><td>国防军工</td><td>-11.8%</td><td>25.7%</td><td>44.6%</td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>-7.0%</td><td>-0.4%</td><td>10.2%</td></tr><tr><td>计算机</td><td>-6.7%</td><td>7.7%</td><td>9.6%</td></tr><tr><td>医药生物</td><td>-4.7%</td><td>-3.7%</td><td>15.8%</td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>-4.7%</td><td>-5.5%</td><td>17.0%</td></tr></table> # 晨报回顾 1、《朝闻国盛：存款“流失”的变与不变一央行四季度货币政策报告6大信号》2026-02-12 2、《朝闻国盛：H&H国际控股（01112.HK）-全家营养龙头，开启向上周期》2026-02-11 3、《朝闻国盛：周期板块景气预期开启扩张》2026-02-10 # 重磅研报 # 【固定收益】转债高位，如何应对？——转债策略月报 对外发布时间：2026年02月12日 在当下权益慢牛与转债供需矛盾深化背景下，固收+配置需求有望继续推高转债价格和估值。我们建议沿用非典型哑铃配置策略，继续聚焦政策支持和产业创新共同推动的科技成长板块，并加入化工低位顺周期品种，以应对权益市场继续走高或扰动回撤。在上期组合基础上，我们剔除博23转债、豫光转债这两只强赎退市个券，加入阿拉转债、和邦转债，在增强防御的同时，静待行业复苏带来的超额收益。 风险提示：关税政策变化，波及进出口行业；行业复苏不及预期；债市超预期调整，压缩转债估值。 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 王素芳 分析师 S0680524060002 wangsufang@gszq.com # 【社会服务】圣贝拉（02508.HK）-全球领先的家庭护理集团，服务+零售+AI三轮驱动 对外发布时间：2026年02月12日 我们预计公司2025-2027年经调整净利润1.18/2.00/2.98亿元，同比 $+180.2\% /69.1\% /48.9\%$ 。公司处于业务快速扩张期，并且已完成从"服务 $+$ 零售"到"服务 $+$ 零售 $+\mathsf{AI}^{\prime \prime}$ 的转型布局。同时，是稀缺的高端护理集团，以及训练AI和家用机器人的稀缺护理场景提供者。首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示：宏观经济波动及行业需求变化风险；行业竞争加剧及新生儿数量下行风险；海外及新业务拓展不及预期风险。 李宏科 分析师 S0680525090002 lihongke@gszq.com 程子怡 分析师 S0680524080004 chengziyi@gszq.com # ■ 研究视点 # 【电力设备】天顺风能（002531.SZ）-国内落地海工订单，海外节奏加快 对外发布时间：2026年02月12日 公司公告国内8.7亿元海工订单。公司陆风历史包袱甩开，基本面有望实现困境反转。国内海风份额靠前，海风订单加速落地。德国基地核心设备进场，欧洲海风加速下，公司有望落地海外订单。盈利预测：考虑到公司停产陆上风电公司，德国基地加速推进，我们预计公司 $2025\sim 2027$ 年实现归母净利润-2.0/6.2/15.1亿元，对应2026/2027年PE估值28/11.5倍，维持"增持"评级。 风险提示：公司订单不及预期、公司业绩不及预期、欧洲海风推进不及预期。 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 魏燕英 分析师 S0680525090001 weiyanying@gszq.com # 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 国盛证券研究所 # 北京 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com # 南昌 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com # 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com # 深圳 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com