20221102-天风证券-登海种业-002041.SZ-玉米行情景气度持续_公司新一季销售预收款持续增加__3页_192kb

登海种业（002041）总结

核心内容

登海种业近期发布三季报，展示了公司在玉米种子行业的强劲表现。尽管前三季度归母净利润同比下降，但公司主营收入保持增长，且第三季度销售情况尤为亮眼，主营收入同比上升26.46%，显示行业景气度持续提升。

主要观点

• 行业景气度：玉米价格持续高位，预计未来仍将保持景气，推动玉米种子需求增长。
• 销售表现：公司合同负债显著增加，显示下游客户积极备货，预收款增长预示新一季销售将更为旺盛。
• 品种竞争力：登海种业拥有多个优质玉米自交系品种，如478、掖107等，占据行业15%的市场份额，品种竞争力突出。
• 政策支持：种子法修订和DNA指纹库平台上线，强化了种业知识产权保护，利好注重研发的头部企业。
• 转基因布局：公司与大北农合作，提前布局转基因玉米种子，有望在生物育种产业化元年中受益。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

盈利预测

• 收入：预计2022/2023/2024年收入分别为17.84/25.77/34.44亿元，年均增长率约44%。
• 净利润：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为3.58/4.58/5.89亿元，年均增长率约28%。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

风险提示

1. 产品价格波动
2. 行业竞争加剧
3. 新品推出不达预期

市场动态与前景

• 玉米行情：玉米现货价格持续上涨，8月底以来平均价突破2870元/吨。
• 销售预收款：截至第三季度末，合同负债达8.66亿元，较年初增长76.32%，显示销售前景乐观。
• 政策利好：新修订的种子法和DNA指纹库平台上线，强化了知识产权保护，推动行业健康发展。
• 转基因机遇：公司与大北农合作，积极布局转基因玉米种子，有望在2022年生物育种产业化元年中受益。

结论

登海种业凭借其强大的品种竞争力、丰富的品系储备以及对转基因技术的前瞻性布局，在玉米种子行业持续景气的背景下，具备良好的增长潜力。随着政策支持和技术进步，公司有望进一步扩大市场份额，实现业绩的稳步提升。