20150907-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_持仓限额再调整对期权市场影响有多大__13页_1mb

报告摘要

期权市场分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了上交所对50ETF期权持仓限额的调整对市场的影响，并结合今日50ETF及期权市场表现，评估了套利机会、成交量与持仓情况，以及隐含波动率的变化趋势。

主要观点

持仓限额调整影响有限
上交所调整持仓限额是为了保障市场平稳运行并限制日内投机行为。由于期权市场日均成交持仓比仅为44%，远低于期货市场，因此单日开仓限额限制对市场成交影响较小，仅对日内投机有所限制。
标的资产表现
今日华夏上证50ETF大幅下跌，收盘价为2.140，较前一交易日下跌-4.29%，日内振幅达5.72%，整体实际波动率为年化43.33%。其中隔夜波动率为14.20%，日内波动率为40.94%，显示市场情绪偏弱。
套利机会分析
- 平价套利中未出现年化收益超过10%的正向套利机会；
- 平价套利反向套利持续时间约224分钟，涉及合约793160张，涉及资金46.69亿元，预期收益7669.75万元，最大年化收益达85.75%；
- 箱型套利机会持续时间约97分钟，涉及合约32528张，涉及资金3783.33万元，最高年化收益为55.00%。
成交与持仓情况
- 今日认购认沽合约成交量共125470张，较昨日下降-22.62%；
- 192个合约中，有5个合约无成交量；
- 成交量最大的合约对是50ETF购9月2.20和50ETF沽9月2.20，分别成交15509张和9749张；
- 期权合约持仓量达410746张，其中近月合约占总持仓75.37%。
隐含波动率解读
- 兴业认购认沽合约隐含波动率指数为61.21%，其中认购期权VI为41.58%，认沽期权VI为80.84%；
- 主力认购合约隐含波动率日内平均为42.01%，收盘为47.06%；
- 主力认沽合约隐含波动率日内平均为88.67%，收盘为89.14%；
- 认沽期权隐含波动率显著高于认购期权，显示市场对下跌的预期更强烈。

关键信息

持仓限额调整规则：
- 新开账户的投资者不受影响；
- 账户满1个月且权利仓持仓限额大于50张的投资者，单日开仓限额不超过总持仓限额的2倍；
- 总持仓限额为50张以上至2500张的投资者，单日开仓限额不超过5000张。
期权市场表现：
- 成交量和持仓量数据表明，近月合约占据主导地位；
- 认购期权涨跌幅波动较大，部分合约出现100%的涨幅或跌幅；
- 认沽期权普遍下跌，部分合约跌幅超过-35%。
隐含波动率计算：
- 兴业VI指数基于平值期权的隐含波动率，选取最接近标的现货价格的两个执行价格；
- 计算方法包括：以执行价格与现货价格距离为权数，加权平均近月与次近月合约的隐含波动率。