20150909-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_标的小幅上涨_隐含波动率继续下行_12页_1mb

期权市场每日速递总结（2015年9月9日）

核心内容概述

本报告分析了2015年9月9日上交所50ETF期权市场的表现，涵盖标的资产走势、期权市场套利机会、成交持仓情况及隐含波动率变化。报告指出，尽管上交所持仓限额新规已实施，但期权市场整体表现相对稳定，投资者情绪未发生剧烈波动。

主要观点

1. 标的资产今日表现

• 华夏上证50ETF：今日小幅上涨，收盘价为2.209，涨幅1.47%。
• 日内振幅：达到2.30%，年化实际波动率为34.01%。
• 波动率结构：隔夜波动率为14.58%，日内波动率为30.73%。

2. 期权市场套利机会

• 平价套利：全天没有年化收益超过10%的正向套利机会。
• 反向套利：持续时间达204分钟，最高年化收益为21.72%。
• 箱型套利：持续时间为93分钟，最高年化收益为49.69%。
• 套利合约数量：反向套利涉及92,604张合约，箱型套利涉及19,504张合约。
• 资金与收益：反向套利涉及资金41,772.53万元，收益下限为187.74万元；箱型套利涉及资金1,627.62万元，收益下限为10.41万元。

3. 成交与持仓情况

• 成交量：今日共成交119,129张，较昨日小幅下降9.21%。
• 持仓量：达到402,408张，其中近月合约持仓占74.47%。
• 交易比例（CPR）：CPR值为1.24，表明投资者对未来短期看涨情绪平稳。
• 合约表现：
  • 认购期权：普遍上涨，最高涨幅达250%，平均变动为22.27%。
  • 认沽期权：普遍下跌，最大跌幅达-37.77%，平均变动为-10.64%。

4. 隐含波动率解读

• 兴业认购认沽VI：今日为43.91%，其中认购VI为34.76%，认沽VI为53.06%，认沽期权隐含波动率高于认购期权。
• 主力合约波动率：
  • 认购期权：日内平均隐含波动率为38.44%，收盘时为37.30%。
  • 认沽期权：日内平均隐含波动率为54.14%，收盘时为54.46%。
• 波动率振幅：主力认购期权日内振幅为9.75%，认沽期权为5.61%。

关键信息

附录1：期权市场表现

• 近月合约：多个行权价的期权合约表现各异，涨跌幅与隐含波动率差异明显。
• 次近月合约：表现与近月合约类似，但波动率相对稳定。
• 下季合约：整体表现较弱，认沽期权跌幅显著。
• 隔季合约：认购与认沽期权均出现一定涨幅，但波动率相对稳定。

附录2：兴业VI计算方法

• 执行价格选择：选择最接近现货价格的两个行权价，分别作为低于和高于现货价格的执行价格。
• 计算步骤：
  1. 对同一月份不同执行价格的认购与认沽期权隐含波动率进行简单平均。
  2. 以执行价格与现货价格距离为权数，加权平均不同月份的波动率。
  3. 以距到期日的自然日天数为权数，加权平均近月与次近月合约波动率，得出VI指数当日值。

投资建议与评级说明

• 投资评级：

  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场；
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

• 分析师信息：

  • 任瞳、于明明、王武蕾
  • 邮箱：rentong@xyzq.com.cn、yumingming@xyzq.com.cn、wangwulei@xyzq.com.cn

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总结

本报告重点分析了50ETF期权市场在新规实施后的表现，指出市场成交稳定，但持仓有所下降。期权套利机会中反向套利和箱型套利表现活跃，而平价套利机会较少。隐含波动率方面，认沽期权整体高于认购期权，表明市场对未来存在一定担忧。投资者应关注波动率变化及套利机会，同时注意市场情绪与实际波动率的差异。