20230817-开源证券-拓斯达-300607.SZ-公司信息更新报告_多项业务毛利率水平提升_股权激励彰显增长信心_4页_886kb

拓斯达（300607SZ）投资分析摘要

投资评级：买入（维持）
发布日期：2023年08月17日
当前股价：148.8元
核心业务：高端五轴数控机床、工业机器人、注塑机及自动化应用系统。

一、业绩表现

• 2023年中报：营收210.3亿元，同比增长29.4%；归母净利润8.4亿元，同比下降17.55%。利润下滑主要因毛利率较低的项目交付及财务费用增加。
• 盈利预测调整：下调2023-2025年归母净利润预测至20/25/33亿元，对应PE分别为309/252/190倍。

二、业务分析

1. 业务结构调整：

   • 2023年上半年，主动缩减贸易类机器人及自动化应用系统业务，聚焦核心主业。
   • 注塑机主机毛利率同比提升3.37个百分点至21.2%，技术优化及供应链完善是关键。

2. 高端五轴数控机床优势：

   • 营收同比增长42.08%，毛利率达30.74%，同比提升4.11个百分点。
   • 新品HMU1500已量产，应用于航空、新能源汽车等领域，2023年半年度签单量同比增长70%，出货量增长超140%。

3. 新兴市场突破：

   • 光伏领域订单显著增长，1-7月累计订单超12亿元，为2022年全年24倍。

三、股权激励

• 授予不超过37名核心员工4.64亿股，行权价7.85元，业绩考核要求净利润三年复合增长超380%。
• 股权激励彰显对公司长期发展的信心。

四、风险提示

• 五轴机床国产替代进度不及预期。
• 通用自动化行业复苏速度慢于预期。

五、估值与财务指标

• PE预测：2023E 309倍，2024E 252倍，2025E 190倍。
• 毛利率：持续提升，2023E预计达22.3%。
• 业务增长潜力：高端数控机床业务稳健增长，光伏等新兴市场成为新增长点。

注：数据来源于开源证券研究所分析报告，具体财务数据及预测详见原研报。