至纯科技-加速半导体清洗设备布局，开创“芯”篇章-200507_33页__1mb

至纯科技（603690）总结

核心内容

至纯科技是一家专注于高纯工艺系统及半导体清洗设备研发、生产与销售的公司，近年来在半导体设备领域取得了显著进展。公司以高纯工艺系统为起点，逐步拓展至半导体湿法清洗设备领域，并通过收购波汇科技进一步丰富产品线，实现业务协同与产业链延伸。

主要观点

• 技术实力强：公司拥有243项专利，59项核心技术，其中36项与高纯工艺系统相关，具备ppb级杂质控制能力，客户广泛认可。
• 市场地位稳固：在高纯工艺系统领域，公司已确立国内龙头地位，服务包括半导体、LCD、光伏、LED等多行业。
• 半导体业务增长迅速：公司自2018年起加速布局半导体清洗设备，湿法清洗设备已获得多个一线客户的订单，2018年新增业务订单总额达1.1亿元人民币。
• 收购波汇科技：2019年公司完成对波汇科技的收购，波汇科技在光传感和光学元器件领域具备领先技术，与至纯科技形成互补，有利于提升产品附加值与市场竞争力。
• 盈利预期良好：预计公司2020-2022年营业收入分别为14.60亿、19.77亿、24.76亿元，归母净利润分别为2.23亿、3.16亿、3.98亿元，对应PE分别为44、31、25倍，估值显著低于可比公司，具备成长潜力。

关键信息

财务数据和估值

投资建议

• 投资评级：推荐
• 当前价格：37.9元
• 流通A股市值：88.79亿元
• 每股净资产：5.34元
• 资产负债率：55.48%

业务布局

• 高纯工艺系统：公司具备完整的高纯工艺系统解决方案能力，覆盖设计、生产、安装、维护等全流程。
• 半导体湿法清洗设备：公司已具备8-12英寸单晶圆及槽式湿法清洗设备的生产能力，并获得多个一线客户订单。
• 光传感与光电子器件：通过收购波汇科技，公司进入光传感与光学元器件领域，形成技术协同与产业链延伸。

市场前景

• 半导体设备市场增长：2018年中国半导体设备市场首次排名全球第二，预计2020年将占全球市场20%左右。
• 清洗设备市场空间广阔：国内清洗设备市场空间超过120亿元，未来几年复合增长率预计达6.8%。
• 国产替代趋势明显：随着政策支持与市场扩大，国产设备有望逐步替代进口，至纯科技具备一定竞争优势。

风险提示

• 订单不达预期：高纯集成系统订单可能因市场竞争加剧或客户预算调整而不及预期。
• 基地建设放缓：清洗设备基地建设可能因外部因素导致进度延迟。
• 认证进程不及预期：设备认证周期可能因技术难度或客户要求而延长。
• 预测与实际存在差异：财务预测基于行业分析，可能与实际发展情况有所偏差。

结论

至纯科技凭借其在高纯工艺系统及半导体清洗设备领域的技术优势和市场布局，正加速向半导体制造核心环节渗透。公司通过持续研发投入、优化业务结构及并购波汇科技，进一步提升了其在高端制造领域的竞争力。未来几年，随着国内晶圆厂建设加速和国产替代进程推进，公司有望实现业绩持续增长，具备较高的投资价值。