20190927-天风证券-汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状_57页_3mb

报告摘要

本报告分析了中国汽车行业的当前景气状况，重点关注乘用车和新能源车的市场表现及行业趋势。整体来看，汽车行业库存周期已接近底部，四季度需求有望回暖，行业逐步进入“成长”阶段。政策支持和消费信心恢复将推动行业复苏，同时，产业链加速淘汰落后产品、品牌和产能，行业格局持续优化。

8月产销数据：
- 乘用车产量169.3万辆，同比下降0.7%。
- 乘用车销量165.3万辆，同比下降7.7%。
- 轿车销量77.7万辆，同比下降13.9%；MPV销量9.9万辆，同比下降17.4%；SUV销量74.7万辆，同比增长1.5%。
库存预警指数：
- 2018年以来，库存预警指数长期位于警戒线之上，但7、8月指数上升主要是由于销量下滑，而非绝对库存增加。
- 预计金九银十旺季将带来库存改善。
销量结构变化：
- 中低收入人群支出能力下降，导致中低端车型销量占比大幅下滑。
- 2019年8月，9-13万车型占比下降至30%，6-9万车型占比下降至13%，2-6万车型占比下降至4%。
销量排名：
- 前三名汽车集团为上汽集团（383.2万辆）、东风集团（224.8万辆）、一汽集团（213.2万辆）。
- 前三名乘用车品牌为上汽大众（121.5万辆）、一汽大众（120.6万辆）、上汽通用（107.9万辆）。
- 中国自主品牌前三名分别为吉利汽车（84.4万辆）、上汽通用五菱（73.5万辆）、长城汽车（54.0万辆）。

8月产销量：
- 新能源车产量8.8万辆，销量8.6万辆，同比分别下降12.1%和15.8%。
- 乘用车产量8.2万辆，销量8万辆，同比分别下降7.1%和11.4%。
- 商用车产量0.6万辆，销量0.6万辆，同比分别下降51.6%和50.8%。
交强险数据：
- 新能源车交强险4.2万辆，同比下降47.9%。
- BEV交强险2.9万辆，同比下降27.7%；PHEV交强险1.3万辆，同比下降68.3%。
新能源乘用车销量构成：
- 8月新能源乘用车销量前三分别为：上汽通用五菱（8,698辆）、北汽新能源（7,580辆）、比亚迪（4,127辆）。
- 新能源乘用车主要车型包括：宝骏E100、北汽EU系列、比亚迪元EV、AION S、宝马5系PHEV、EC系列、eQ等。
新势力表现：
- 蔚来汽车销量2,796辆，市占率54.44%。
- 威马汽车销量847辆，市占率16.49%。
- 和众汽车销量802辆，市占率15.62%。
- 新特汽车销量385辆，市占率7.50%。
- 小鹏汽车销量306辆，市占率5.96%。

投资时钟转向“成长”：行业即将进入“成长”阶段，建议关注具备较强产品、品牌、盈利和管理能力的龙头。
重点推荐标的：
- 广汽集团A/H（买入）
- 上汽集团（买入）
- 华域汽车（买入）
- 长安汽车（买入）
- 宇通客车（买入）
- 福耀玻璃（买入）
- 爱柯迪（买入）
- 均胜电子（买入）
- 潍柴动力（买入）
- 保隆科技（买入）
- 五洋停车（买入）