20210725-申港证券-休闲服务行业周报_双减_政策靴子落地_一个时代的终结_12页_958kb

休闲服务行业周报总结

核心内容

本周报主要分析了“双减”政策对教育行业的影响，以及休闲服务行业整体表现。政策的出台标志着中国教培行业进入新的发展阶段，同时也对相关公司提出了转型与调整的要求。此外，行业动态显示旅游、酒店及教育领域均有重要进展和变化。

主要观点

“双减”政策影响

• 政策背景：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，标志着教培行业进入强监管阶段。
• 政策目标：通过校内和校外两个层面的改革，推动教育回归公益属性，减轻学生和家长的负担。
• 校内改革：
  • 全面压减作业总量和时长。
  • 提升课后服务水平，延长服务时间，严禁新课内容。
  • 强化师资和经费保障，推动家校社协同机制。
• 校外改革：
  • 限制学科类培训机构数量，禁止新批K9学科类培训。
  • 禁止学科类培训机构上市融资，禁止资本化运作。
  • 压缩培训时间，节假日、寒暑假不再提供学科类培训。
  • 禁止“拍照搜题”等不良学习方式，限制外籍人员参与培训。
  • 规范培训收费，实行政府指导价，并加强预收费监管。
  • 限制广告投放，遏制资本通过宣传制造焦虑。
  • 学龄前和高中阶段学科类培训同样受到规范。

行业影响与投资策略

• 行业影响：政策对教培行业的收入和利润造成严重影响，估值水平或继续下调。部分公司需通过转型或业务调整来应对政策变化。
• 投资策略：教培时代结束，建议关注职业教育领域，尤其是与“技能中国”战略相关的公司，如希望教育、中教控股、宇华教育。
• 公司转型建议：
  • toC变toB：探索为学校提供服务或支持的业务模式。
  • 业务转型：从学科类培训转向素质教育、职业教育、成人培训或教育科技。

关键信息

市场回顾

• 整体表现：截至7月23日，沪深300指数周跌0.11%，社服板块周跌0.58%，落后沪深300指数0.47pct。
• 板块排名：社服板块周涨幅在申万28个板块中排名第14，年初至今跌幅2.81%，排名18。
• 估值情况：至7月23日，社服板块PE（TTM）为73.56倍，有明显回落。
• 子板块表现：
  • 周涨幅前五：张家界（+11.0%）、国旅联合（+5.9%）、中青旅（+3.5%）、峨眉山A（+1.1%）、中国中免（+1.0%）。
  • 周跌幅后五：锋尚文化（-8.1%）、科锐国际（-7.0%）、锦江酒店（-6.6%）、宋城演艺（-6.1%）、金陵饭店（-5.5%）。

行业动态

免税与旅游

• 海旅免税与新罗酒店合作：双方将在商品供应链、品牌孵化、人才培养等方面展开合作，共同开拓海南及境外免税市场。
• 海南旅游复苏：上半年旅游总收入比2019年同期增长67.1%，显示海南旅游市场强劲复苏。
• 同程推出“48小时”IP：聚焦短途游，提升服务品质和行业效率。
• 泰国苏梅岛开放计划：采取严格防疫措施，逐步开放国际游客入境。

酒店行业

• 东京酒店价格大幅下降：因疫情和奥运无观众政策，部分酒店价格降至原价的三分之一。
• 华住集团二季度业绩：入住率82.3%，恢复至2019年的102%，但仍有差距。
• 首旅如家应对河南暴雨：推出免费退改政策，为受灾群众提供临时庇护所。

教育行业

• 教育部推动课后服务全覆盖：确保2021年秋季开学后实现义务教育学校课后服务全覆盖。
• 中公教育股份质押公告：部分股东股份补充质押，但风险可控。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 疫情发展不确定性：对旅游和酒店行业造成持续影响。
• 免税政策变化：可能对免税业务带来不确定性。
• 教育政策变化：政策调整可能对教培行业产生深远影响。

行业评级

• 休闲服务行业评级：中性（调低）。

• 申港证券行业评级体系：

  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 市场基准指数：沪深300指数。

投资建议

• 关注职业教育：在政策利好下，职业教育有望迎来发展机遇。
• 推荐公司：希望教育、中教控股、宇华教育。

附录

• 相关报告：
  1. 《休闲服务行业研究周报：“技能中国行动”利好职业教育K12课后服务与暑假托管服务政策频出》2021-07-12
  2. 《休闲服务行业研究周报：20年报及21Q1季报总结：行业逐步复苏2021年行业景气度持续向上》2021-05-06
  3. 《休闲服务行业研究周报：职业教育前景广阔：历年政策复盘》2021-04-19