20210725-国信证券-社会服务双周报第11期_双减_政策正式落地_疫情灾情扰动暑期情绪_9页_1mb

证券研究报告总结：社会服务行业双周报第11期

核心内容

本报告为2021年7月25日发布的社会服务行业双周报，维持对板块的“超配”评级。报告聚焦于“双减”政策落地对K12教培行业的影响、暑期旺季表现、沪深港通资金动向及重点公司盈利预测与估值分析。

主要观点

• 行业表现：2021年7月12日至23日期间，申万休闲服务板块上涨2.44%，跑赢沪深300指数2.05个百分点。免税板块表现突出，中国中免、张家界等个股涨幅较大，而K12教培板块因政策影响持续承压。
• 政策影响：国家正式出台“双减”政策，对K12教培行业进行严格监管，包括资质审批、业务经营、融资营销等，预计短期内相关个股将受到冲击，但中长期来看，职业教育领域可能受益。
• 疫情与灾情：南京疫情及郑州强降雨对暑期旅游情绪造成扰动，但航旅数据整体环比上升，显示行业景气度仍在恢复中。
• 战略合作：海旅免税与韩国新罗免税签订战略合作协议，联手开拓海南及境外免税市场，显示出行业整合与国际化趋势。
• 资金动向：A股核心标的中，宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店等获资金增持，但部分个股如锦江酒店、海底捞等出现小幅下跌。港股方面，海底捞、颐海国际、九毛九获增持，而呷哺呷哺遭减持。
• 投资建议：短期推荐中国中免、首旅酒店、科锐国际、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、广州酒家、中青旅、三特索道、天目湖、九毛九、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S等；中长期继续推荐中国中免、中公教育、锦江酒店、宋城演艺、华住集团-S、海底捞、九毛九、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头公司。

关键信息

行情回顾

• 申万休闲服务板块上涨2.44%，跑赢沪深300指数2.05个百分点。
• 免税板块表现突出，中国中免、张家界等个股涨幅较大。
• K12教培板块受“双减”政策影响，学大教育、科德教育等个股跌幅显著。

行业动态

• “双减”政策落地：对K12教培行业进行严格监管，包括资质审批、业务经营、融资营销等方面。
• 南京疫情：新增12例确诊病例，对暑期出游造成一定影响。
• 郑州灾情：强降雨导致58人遇难，930.58万人受灾。
• 战略合作：海旅免税与韩国新罗免税签订战略合作协议，共同拓展免税市场。

沪深港通资金动向

• A股核心标的中，宋城演艺获增持，其余个股小幅减持。
• 港股核心标的中，海底捞、颐海国际、九毛九获增持，呷哺呷哺遭减持。

公司动态

• 三特索道：中报业绩预告显示营业收入上涨160%，盈利200-800万元。
• 众信旅游：中报亏损1.2-1.8亿元，去年同期亏损1.76亿元。
• 首旅酒店：非公开发行股票申请获受理。
• 中公教育：中报亏损0.5-1.5亿元，去年同期亏损2.33亿元。
• 传智教育：IT职教Top2，短期受疫情影响，但市场对其未来成长仍抱有期待。

投资建议

• 短期推荐：中国中免、首旅酒店、科锐国际、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、广州酒家、中青旅、三特索道、天目湖、九毛九、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S等。
• 中长期推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、宋城演艺、华住集团-S、海底捞、九毛九、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头公司。

风险提示

• 系统风险：自然灾害、疫情等对行业造成影响。
• 政策风险：K12教培行业政策监管严格，可能对业务模式造成冲击。
• 市场风险：部分公司盈利预测低于预期，估值可能受市场情绪影响。

附表：重点公司盈利预测及投资评级

附注

• 投资评级定义：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）、增持（预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性（预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间）。
• 风险提示：报告提及政策、疫情、自然灾害等系统性风险，以及公司业绩与估值波动等市场风险。