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证券研究报告：我国牛肉价格大涨可期，建议关注肉牛相关产业链

核心摘要

牛属单胎动物，繁育周期长，能繁母牛怀孕至育成牛出栏需27-28个月，补栏新生母牛至出栏需44个月以上。
2023年我国开启肉牛去产能，牛存栏量下降成为牛肉价格上涨的先行指标。
2025年全球牛肉库存预计持续下降，牛肉价格有望上行，这将对国内牛肉市场产生影响。
中国对进口牛肉的保障措施立案调查可能限制进口，进一步支撑国内牛肉价格。
由于此前肉牛产业链持续亏损，牛存栏量下降，市场可能已进入上行周期，行业景气度有望回升，建议关注肉牛产业链相关公司。

主要结论

• 牛存栏量下降预示价格上涨：自2023年起，能繁母牛存栏量同比下降，新生犊牛数量持续下滑。2024年以来，牛期末存栏量同比开始下降，结合历史数据来看，牛存栏下降通常先于牛肉价格上涨，是当前市场重要的先行信号。
• 全球牛肉市场趋势：2025年全球牛肉库存继续下行趋势明显，牛肉期末库存同比下降1.7%，这将推动全球牛肉价格上涨，对国内市场形成支撑。尽管中国成为全球最大的牛肉进口国，但近年来进口依赖加剧，叠加保障措施调查延期至2025年11月，国内产业可能获一定政策支持。
• 产业链有望迎来上行周期：经过两年的去产能与行业出清，牛价已进入上行周期，预计2026年价格将加速上涨。短期内犊牛与肉牛育肥环节仍面临亏损压力，长期来看行业有望整合，具备定价能力的龙头企业有望受益。

风险提示

• 牛肉价格上涨慢或幅度低于预期；
• 全球市场变化、地缘政治风险、需求恢复不及预期；
• 疫情持续影响消费复苏；
• 进口政策调整可能挑战国内产业。