20250518-国金证券-农林牧渔行业研究_牛肉价格稳步上行_奶牛产能去化有望加速_13页_1mb

2025年第20周农林牧渔行业分析总结
一、市场表现：
农林牧渔（申万）指数收于262055点，周涨幅0.05%，跑赢上证综指（336746点，周涨幅0.76%）；沪深300（周涨幅1.12%）、深证综指（周涨幅0.80%）涨幅显著。农林牧渔行业在一级行业中排名20，涨幅落后于美容护理（3.08%）、非银金融（2.49%）、汽车（2.40%）。板块内个股分化明显，安德利（+1804%）、瑞普生物（+1598%）、金河生物（+1424%）涨幅居前，天邦食品（-517%）、荃银高科（-430%）、京粮控股（-349%）跌幅较大。

二、重点数据跟踪：

1. 生猪养殖：

   • 全国商品猪价格1461元/公斤（周跌14.2%），15公斤仔猪价4021元/公斤（周跌0.12%），生猪出栏均重129.71公斤/头（历史同期高位）。
   • 冻品库容率降至16.38%（周降0.12pct），短期可能因去库存导致猪价调整，但二次育肥支撑下跌空间有限。
   • 头部企业盈利接近300元/头，下半年或面临供应压力，估值已处于底部区间。
   • 建议关注低成本高质量扩张企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

2. 禽类养殖：

   • 白羽鸡价格因海外禽流感引种受阻震荡下行，父母代种鸡养殖利润微降0.06元/羽，毛鸡利润小幅回升0.20元/羽。
   • 黄羽鸡存栏处于2018年以来低位，年后价格走低加速去产能，短期需求偏弱导致价格调整，预计消费回暖后价格同步回升。
   • 建议关注圣农发展、益生股份、民和股份等企业。

3. 牧业：

   • 牛肉价格稳中偏强，原奶价格或在2025年下半年企稳回升。
   • 肉牛周期有望开启，犊牛与活牛价格已上涨，行业景气度或转好。
   • 建议关注优然牧业、光明肉业等。

4. 种植产业链：

   • 玉米现货价2304.29元/吨（周涨5%），但CBOT玉米期货价下跌13.9%；大豆、豆粕、豆油价格波动显著。
   • 受贸易摩擦及极端天气影响，全球粮食产量或下降，国内种业振兴政策或加速生物育种产业化。
   • 建议关注隆平高科、登海种业等种业企业。

5. 饲料&水产品：

   • 育肥猪配合料价格337元/公斤（周持平），肉禽料价格345元/公斤（周持平）。
   • 水产价格总体平稳，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、鲈鱼价格分别为19/25/18/44元/公斤，鲍鱼价格下跌10元/公斤。

三、行业动态：

• 牧原股份2025年4月完全成本达12.4元/kg，目标成本为12元/kg，通过疾病防控、种猪育种、低豆日粮技术及智能化设备降低成本。
• 京基智农总裁巴根因个人原因辞职，管理层变动可能影响公司战略执行。
• 联合国发布《全球粮食危机报告》，指出2024年全球53国超29.5亿人口面临重度饥饿，粮食安全问题持续加剧。

四、风险提示：
转基因玉米推广延迟、动物疫病爆发、农产品价格剧烈波动可能影响行业盈利稳定性。
行业投资建议：
短期关注生猪养殖企业估值修复及头部企业盈利改善，中长期优选高性价比企业；禽类及牧业受益于需求回暖和产能调整；种植链或因粮食减产出现景气度改善机会。