20240101-华融融达期货-宏观周报-国内PMI走弱_美国增长动能放缓__14页_1mb

华融融达期货宏观周报分析总结

一、国内经济概况

• PMI放缓至荣枯分水岭：2023年12月国内PMI降至49.0%，环比下行0.4个百分点，尤其新订单指数（48.7%）和新出口订单指数（45.8%）双降。
• 生产端放缓：电炉开工率（62.82%）、沥青开工率（31.3%）环比均下滑，工业产能利用率处于79%左右低位。
• 需求不足：社会消费品零售额同比1.01%，城镇失业率为5%。
• 房地产低迷：30大中城市商品房周成交面积3.36万㎡，远低于季节性；二手房挂牌量微跌。
• 通胀走低：CPI-0.5%，PPI-3%，猪肉批发价2045元/公斤，南华工业品指数-0.67%。
• 信贷分化：M2同比增长10%，较11月转降3个百分点；社会融资实际环比收缩0.6%。

二、海外动态简述

• 美国增长动能放缓：ISM、Markit制造业PMI同环比连续下行，圣诞季零售增长创疫情后新低（+3.1%），成屋销售同比-7.3%。
• 欧元区PMI持续低迷：制造业PMI降至44.2%，服务业PMI环比降幅扩大，长端美债利率降至6.7%。
• 通胀粘性：美核心PCE连续5个月未超4%，但服务业PMI边际改善，就业吸纳能力环比升1.3万。

三、分领域异动

1. 内需：

   • 自营消费小幅回暖（48.9%），乘用车日均销量稳定在8.3万辆。
   • 固定资产投资增速收敛（累计同比29.3%），制造业投资高于基建（63%），房地产预期仍处底部。

2. 周期品监测：

   • 燃料及建材库存指数下行，布伦特原油价格跌至73美元/桶。
   • 水泥价格指数环比-2.2%，期货基差压缩反映出需求未落地。

3. 通胀与价格：

   • 猪肉价格同比+0.9%，工业金属价格普跌，显示需求端约束明显。

四、核心结论

• 需求收缩与供给出清并存：PMI、生产数据、库存变动相互印证，经济运行仍处在清理过剩产能阶段。
• 政策预期：外需边际改善（出口同比5%）对冲内需疲软，需关注政策稳增长效果。
• 拐点信号待观察：国内需全面落地仍需经济修复动能释放，建议密切跟踪1-2月PMI及信贷数据。