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中国广核（003816）业绩稳健，核准规模增加保障长期成长

业绩简述

2024年8月21日，公司发布2024年半年度报告。数据显示：

• 2024年上半年实现营业收入3937.7亿元，同比增长0.26%；
• 实现归母净利润710.9亿元，同比增长21.6%。
  分季度来看，Q2单季营业收入202亿元，同比下降7.7%；归母净利润350.5亿元，同比增长9.3%。

增长驱动因素

1. 核电项目稳步推进：

   • 多个核电项目业绩突出，如防城港核电站上网电量同比增长1081%，台山核电站增长362%。
   • 核电机组大修策略影响盈利能力，大亚湾因进行换料大修致业绩下滑，而部分机组因检修较少实现业绩增长。

2. 新机组核准与在建规模：
   8月19日，公司6台核电机组获得国家核准，包括山东招远、广东陆丰、浙江苍南等项目。截至2024年上半年，在建项目充沛，保障长期成长性。

财务分析

• 盈利能力：2024H1毛利率同比下滑4.5个百分点，主要受发电量、电力成本上升及电价下调影响。期间财务费用率下降11.6个百分点，推动整体盈利能力提升。
• 估值与预测：预计公司2024-2026年归母净利润将分别增长1077%、442%和824%，EPS分别为0.24元、0.25元和0.27元，对应PE逐步降至188倍。长期增长潜力突出，三年CAGR达77.8%。

公司展望

公司依托核电产业链优势，通过新机组建设与现有运营优化，预计将实现稳健增长，长期成长性较高。

风险提示

• 在建机组建设延期风险；
• 市场化电价波动对收入的影响。