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快手2021年三季报总结

核心内容概述

快手于2021年11月24日发布了2021年三季报，显示其在内容、广告、直播及电商等核心业务上均取得了显著进展。尽管公司整体仍处于净亏损状态，但营收表现强劲，用户活跃度持续提升，平台生态逐步完善，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。

主要观点

1. 营收与亏损情况

• 2021年Q1-Q3总收入：566.51亿元，同比增长39.3%，接近去年全年水平。
• 调整后净亏损：145.11亿元，同比增长100.3%。
• Q3营收：204.93亿元，同比增长33.4%，环比增长6.10%，创历史新高。
• Q3净亏损：48.22亿元，同比增长401.4%。

2. 用户数据增长

• 平均日活跃用户：3.20亿，同比增长17.92%，环比增长9.28%。
• 平均月活跃用户：5.73亿，同比增长19.50%，环比增长13.18%。
• 日均使用时长：119.1分钟，同比增长35.03%，环比增长11.41%。
• 短剧用户：日活跃用户达2.3亿，短剧累计观看量超1亿的剧目超过850部。
• 体育内容：用户总时长同比增长超1.5倍，反映快手在体育生态布局上的成效。

3. 线上营销业务

• 线上营销收入：109亿元，同比增长76.5%，环比增长9%。
• 业务占比：52.23%，同比增长23.03个百分点，环比增长1.13个百分点。
• ARPU值：每位日活跃用户线上营销收入为34元，同比增长49.78%。

4. 直播业务表现

• 直播收入：77亿元，环比增长7.4%。
• 月付费用户：4,610万，环比增长3.6%。
• 月付费用户ARPU：55.9元，同比增长8.8%，环比增长3.7%。

5. 电商业务进展

• 其他业务收入：19亿元，同比增长53.0%，环比下降5%。
• GMV：1757.87亿元，同比增长86.10%，环比增长20.90%。
• 复购率：9月提升至70%以上。
• 快手小店贡献：电商交易额贡献度达90.0%，同比增长18.6个百分点。
• 品牌商家增长：品牌商品GMV占比超过整体GMV增长，显示平台商业化能力增强。

关键信息

投资建议

• 评级：推荐，维持评级。
• 预测营收：2021年预计793.29亿元，2022年预计1014.53亿元。
• PS估值：2021年为4.31倍，2022年为3.37倍。
• 组织架构调整：Q3公司组织架构调整有助于提升运营效率，平台价值逐步显现。

风险提示

• 内容监管风险：视频内容可能面临政策监管压力。
• 行业竞争风险：市场竞争加剧可能影响业务增长。
• 用户流失风险：用户活跃度可能因外部因素而下降。
• 活跃用户增速放缓风险：用户增长可能趋于平缓，影响平台发展速度。

附录信息

• 分析师：杨晓彤，银河证券传媒互联网及教育团队负责人。
• 联系方式：
  • 邮箱：yangxiaotong@chinastock.com.cn
  • 电话：010-80927626
• 分析师登记编码：S0130518020001
• 鸣谢：岳铮

图表说明

• 图1：2017-2021Q3快手营业收入及毛利率概况。
• 图2：2017-2021Q3快手分业务收入（单位：百万元）。
• 图3：2017-2021Q3快手营收构成。
• 图4：2017-2021Q3销售费用率概况。
• 图5：2017-2021Q3快手用户数据。
• 图6：2017-2021Q3快手直播业务数据。
• 图7：2017-2021Q3快手电商业务数据。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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