通信行业5G产业跟踪报告：非独立组网标准临近发布，助推5G发展-20171211-招商证券-23页-1mb

5G产业跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦于5G产业的最新进展，包括标准制定、频谱规划、测试推进、产业链发展及投资建议等方面，分析5G产业在2017年底至2018年第三季度的发展趋势与机遇。

主要观点

• 标准制定进展：5G非独立组网标准核心部分已冻结，正式版本将在2017年12月18日发布，标志着5G产业进入主题密集催化期。
• 频谱规划：工信部发布全球首个5G中频段频谱规划，明确3300-3400MHz、3400-3600MHz、4800-5000MHz频段为5G工作频段，推动5G商用进程。
• 测试启动：工信部启动5G第三阶段测试，目标是在2018年底前实现商用前的产品研发、验证和产业协同。
• 产业链发展：华为、中兴在5G设备研发中处于领先地位，高通、海思、展讯等芯片厂商及OPPO等终端厂商也明确了5G产品规划，推动产业链协同发展。
• 投资建议：主设备厂商为“锚”，推荐中兴通讯；光通信厂商具有先发优势，推荐亨通光电、中天科技、光迅科技、烽火通信、菲利华；射频领域有望出现黑马，推荐金信诺、国睿科技。

关键信息

一、标准制定

• 非独立组网（NSA）：标准核心部分冻结，正式版本将于2017年12月18日发布，有助于快速部署5G网络。
• 独立组网（SA）：标准将在2018年6月发布，适合大规模全国性部署。
• 技术路径：非独立组网有三种技术路径（Option3/3a、Option7/7a、Option4/4a），可能按此顺序演进。

二、频谱与测试

• 频谱策略：全球主要国家和地区启动5G频谱规划，我国率先发布中频段频谱规划，涵盖3.3-3.4GHz、3.4-3.6GHz、4.8-5GHz。
• 频谱规划时间：3G时期频谱规划与牌照发放间隔6年半，4G时期缩短至1-2年半，5G时期预计进一步缩短。
• 测试进展：工信部启动第三阶段测试，重点面向商用前的产品研发、验证和产业协同。

三、产业链进展

• 设备商：华为、中兴在5G设备研发中处于领先地位，完成多项测试和演示。
• 芯片厂商：高通、Intel、华为海思、展讯、联发科等计划在2018-2020年间推出5G商用芯片。
• 终端厂商：华为、VIVO、努比亚等计划在2019年推出5G预商用终端，苹果也在为5G终端准备。

四、运营商策略

• 网络演进顺序：运营商可能采用不同的演进方案，如Option3、Option7等，导致产业链景气度传导节奏不同。
• 商用计划：中国移动计划在2018年发布5G商用终端，2020年正式商用；韩国计划在2018年6月发布5G商用产品。

五、投资建议

• 主设备厂商：推荐中兴通讯，其在全球市场份额提升，业绩成长确定性强。
• 光通信厂商：推荐亨通光电、中天科技、光迅科技、烽火通信、菲利华，具有先发优势和技术积累。
• 射频厂商：推荐金信诺、国睿科技，射频需求增加，行业格局变化带来新机遇。

表格汇总

表：近期5G白马股调整幅度接近3G、4G主题催化阶段的最大回撤

表：5G白马股当前估值处于历史估值中枢合理水平

表：运营商对演进方案的选择

表：5G非独立组网与独立组网对比

表：5G商用芯片推出时间（预计）

表：5G白马股估值及评级