20171211-招商证券-5G产业跟踪报告_非独立组网标准临近发布_助推5G发展_23页_1mb

5G产业跟踪报告总结

核心内容

5G产业正迎来关键发展阶段，非独立组网（NSA）标准即将冻结，将推动5G进入主题密集催化期。工信部已发布全球首个5G中频段频谱规划，并启动5G第三阶段测试，加快5G商用进程。产业链各环节如主设备、光通信、射频等均在积极布局，为5G商用奠定基础。

主要观点

• 标准制定：5G非独立组网标准核心部分于2017年12月获得冻结，正式版本将在12月18日发布，标志着5G标准化进程加快。
• 频谱规划：工信部发布3000~5000MHz频段作为5G中频段，有助于降低运营商成本并提升网络性能。
• 测试推进：工信部启动5G第三阶段测试，旨在推动商用设备研发，目标是在2018年底前完成。
• 产业链布局：华为、中兴在5G主设备领域持续领先，光通信企业如亨通光电、中天科技、光迅科技等具备白马龙头潜力，射频领域则可能孕育黑马企业。

关键信息

频谱与测试进展

• 工信部发布5G中频段频谱规划，明确3300~3400MHz、3400~3600MHz和4800~5000MHz为5G工作频段。
• 高频段（24.75~27.5GHz、37~42.5GHz）也将用于5G发展。
• 韩国计划在2018年6月进行首批5G频段拍卖，以建设全球首个端到端5G生态系统。

产业链发展

• 主设备商：华为、中兴在5G研发和测试中表现突出，中兴与高通完成全球首个端到端5G新空口系统互通。
• 光通信企业：亨通光电、中天科技、光迅科技、烽火通信、菲利华等具备技术积累和先发优势，是5G光通信领域的重点推荐。
• 射频领域：大规模天线等新技术将推动射频需求增长，行业格局可能发生变化，重点推荐金信诺、国睿科技。

投资建议

• 主设备：中兴通讯为“锚”品种，推荐关注。
• 光通信：亨通光电、中天科技、光迅科技、烽火通信、菲利华为白马龙头，推荐关注。
• 射频：金信诺、国睿科技可能成为行业黑马，推荐关注。

风险提示

• 5G产业链配套发展低于预期。
• 行业需求不及预期。

5G非独立组网与独立组网对比

运营商网络演进方案

• 中国移动：提出多条演进路径，包括LTE/EPC → Option 3/3a → Option 2等。
• 中国联通：路径为LTE/EPC → Option 3/3a → Option 1 + Option 2 + Option 7/7a → Option 2 + Option 5。
• AT&T：LTE/EPC → Option 3 → Option 7 → Option 2。
• 意大利电信：LTE/EPC → Option 5/7 → Option 2。
• NEC、LG：LTE/EPC → Option 3 → Option 2/4/5/7。

中国在标准制定中的影响力提升

• 中国通信企业在3GPP标准制定中占比显著提升，华为、中兴在多个工作组中担任重要职位。
• 华为专家高音成为首位当选RAN3副主席的女性，中兴通讯在RAN2中占据重要席位。

5G商用产品规划

• 华为：2018年推出5G全套网络解决方案，2019年推出5G芯片及智能手机。
• 中兴：2017年完成全球首个端到端5G新空口系统互通，2018年推出5G商用终端。
• VIVO：2018年推出5G样机，2019年推出5G预商用手机，2021年推出5G智慧手机。
• 苹果：正在申请28GHz和39GHz频段试验，为5G终端制作做准备。

5G白马股估值分析

5G产业链进展

风险提示

• 5G产业链配套发展低于预期。
• 行业需求不及预期。

投资建议

• 主设备：中兴通讯为“锚”品种，推荐关注。
• 光通信：亨通光电、中天科技、光迅科技、烽火通信、菲利华为白马龙头，推荐关注。
• 射频：金信诺、国睿科技可能成为黑马，推荐关注。