20230428-开源证券-老凤祥-600612.SH-公司信息更新报告_一季度经营业绩超预期_黄金珠宝龙头品牌提速起航_4页_880kb

老凤祥（600612SH）投资分析报告摘要

公司概况与评级

• 股票代码：600612.SH
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：61.2元
• 行业研究：纺织服饰/饰品

核心财务与业绩数据

• 2022年财报：
  • 营收：630.10亿元（+74%）
  • 归母净利润：170亿元（-94%），扣非净利润172.7亿元（+87%）
• 2023年Q1财报：
  • 营收：245.58亿元（+332%）
  • 归母净利润：71.6亿元（+761%）

业务动态与策略

• 珠宝业务表现：2023Q1受金价上涨提振，毛利率达80%，费用率同比下降。
• 长期规划：推出《三年行动计划（2023-2025）》，目标通过渠道扩张（计划新增350+门店）提升市场占有率。
• 国企改革：落实“十四五”规划，聚焦高质量发展。

估值与预测

• 盈利预测（2023-2025）：
  • 归母净利润：220.1亿（+243%）/257.8亿（+351%）/298.0亿（+156%）
  • EPS：4.21元 / 4.93元 / 5.70元
• 估值指标：
  • PE（14.5-10.7倍）/PB（2.6-1.9倍）。

风险提示

• 疫情反复、市场竞争加剧、国企改革效果不及预期。

关键财务指标

分析师观点：上调盈利预测，维持“买入”评级，强调品牌优势与渠道扩张潜力。