中药行业二级市场投资策略报告：扶持中药从呼吁到业绩兑现，优质创新中药迎战略性机遇-20230409-东吴证券-36页_2mb

中药行业二级市场投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕中药行业的政策支持、药品审评加速、医保支付优化及基药目录调整等核心因素，分析了中药企业在二级市场上的投资价值。随着国家对中医药发展的高度重视和多项政策的落地，中药行业迎来了战略性的发展机遇。

主要观点

1. 政策支持全面加强
   国务院及多部委出台多项政策文件，明确中医药在健康中国建设中的重要地位，推动中医药服务体系、人才建设、质量提升和国际化发展。政策从顶层设计到具体执行，体现出对中药行业的系统性支持。

2. 药品审评体系改革，加速中药新药上市
   国家药监局通过改革中药注册分类、建立“三结合”审评证据体系，提高了中药审评效率。鼓励临床经验、中医理论与现代医学结合，提升中药疗效评价。2021年以来中药创新药申报数量显著增加，获批数量也明显提升，体现了政策支持与企业研发能力的双重驱动。

3. 医保支付端优化，中药纳入医保范围
   国家医保局将中药饮片、中成药及中医服务纳入医保支付范围，推动中药使用率提升。集采政策对中成药影响相对温和，尤其是独家产品，有利于龙头企业保持市场份额和利润空间。

4. 基药目录调整在即，中药放量潜力大
   基药目录中成药占比逐步提升，新版目录调整将推动更多优质中药产品进入目录。以乌灵胶囊、通天口服液等为例，进入基药目录后销售额显著增长，显示出政策对中药产品销售的积极影响。

关键信息

一、政策支持

• 《中医药振兴发展重大工程实施方案》：2023年2月发布，推动中医药服务体系、人才建设、科技创新、医保支付等领域的全面升级。
• 《关于促进中医药传承创新发展的意见》：2019年10月发布，明确了中医药在健康中国中的独特作用，促进中药质量提升和产业高质量发展。
• 《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》：2021年12月发布，将符合条件的中药、中医机构、服务项目纳入医保支付，进一步扩大中药使用范围。

二、药品审评加速

• 中药注册分类改革：将中药分为创新药、改良型新药、古代经典名方复方、同名同方药四类，强调疗效，降低创新难度。
• “三结合”审评体系：结合人用经验、临床试验、中医理论进行审评，提升中药研发效率。
• 优先审评机制：针对重大疾病、罕见病、儿童用药等，实行优先审评审批，加快新药上市进程。
• 中药研发费用逐年上升：2018-2022年Q3中药企业研发费用投入持续增长，尤其是康缘药业、以岭药业、天士力等头部企业研发费用率领先，显示研发实力增强。

三、医保支付优化

• 中药纳入医保：中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂、中医服务等纳入医保目录，推动中药使用率提升。
• 集采政策温和：各省中成药集采对中药价格影响较小，尤其是独家品种，有利于企业保持利润空间。
• 中药配方颗粒纳入医保：部分省份将中药配方颗粒纳入医保支付范围，推动其市场推广和使用。

四、基药目录调整

• 中成药占比提升：2018版基药目录中成药占比达39.12%，2022年基药目录调整在即，预计将新增2-3个中药独家品种。
• “986”政策利好：鼓励中药在不同等级医院使用，提升中药在基层市场的覆盖率。
• 中药产品放量显著：如乌灵胶囊、通天口服液等，进入基药目录后销售额复合增速显著提升。

投资建议

• 品牌中药：重点推荐太极集团、华润三九、佐力药业，建议关注东阿阿胶、康恩贝、寿仙谷等。
• 中药创新药：重点推荐康缘药业、方盛制药，建议关注以岭药业、天士力、健民集团、新天药业等。
• 国企改革相关：重点推荐太极集团，建议关注昆药集团、达仁堂、康恩贝等。
• 中药配方颗粒：建议关注红日药业等。

风险提示

• 政策变动风险：国家政策调整可能对中药行业发展产生影响。
• 竞争加剧风险：随着中药产品放量，市场竞争可能加剧。
• 研发进展不及预期风险：中药创新药研发周期长，存在临床试验失败或审批延迟的可能。
• 产品推广不及预期风险：中药产品市场推广需要时间，存在销售不及预期的风险。