20230409-开源证券-医药生物行业周报_中药板块支持政策与业绩共振_或为医药主线赛道_16页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2023年4月9日发布的医药生物行业分析报告指出，行业整体表现良好，其中中药板块因政策支持和业绩增长而备受关注。报告指出，中药板块的政策端较为完备，业绩端呈现稳健增长态势，预计随着政策的逐步落实，中医药将进入发展成效显现阶段。同时，零售药店在疫后复苏背景下客流快速恢复，政策支持推动处方外流，有利于行业集中度提升和业绩增长。医药生物板块整体在2023年4月上涨2.54%，生物制品板块涨幅最大，医药生物估值为24.5倍，对全部A股溢价率为79.57%。

主要观点

• 中药板块：政策支持与业绩增长共振，中药创新药、中药院内制剂、中药品牌OTC、中药配方颗粒、中医连锁等细分行业具备较大投资机会。
• 零售药店：客流快速恢复叠加政策支持，院外零售终端市场有望扩容，龙头药房具备申请统筹资质的核心优势，有望优化行业竞争格局。
• 医药整体板块：一季度业绩预期稳健增长，疫后复苏逐步兑现，整体收入及毛利率有望持续提升，当前估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• CXO板块：企业订单充足，业绩韧性较好，建议关注CRO和临床CRO领域。
• 医疗器械：建议关注贴息贷款、配置证放开、新基建、AI辅助诊断等热点赛道，同时关注国产化率低、集采背景下快速提升市场份额的龙头公司。
• 血制品&疫苗：血制品企业应关注浆站数量和拓展能力，疫苗企业应关注需求端恢复和创新品种。
• 制药板块：创新药持续放量，仿制药集采常态化，建议关注市场空间大、竞争格局好、集采风险低的领域。

关键信息

• 中药板块2022年收入增速均值为8.96%，扣非净利润增速均值为17.67%，整体增长稳健。
• 2023Q1中药企业利润端实现较高增长，如特一药业、佐力药业、康恩贝、康缘药业等。
• 政策支持：中药在人才、审批、中西医结合、医保管理等方面政策持续完善，支持行业发展。
• 零售药店：2023Q1客流恢复，处方外流趋势明显，龙头药房具备竞争优势。
• 估值与盈利预期：医药生物板块估值合理，部分子板块如生物制品、医疗服务等估值处于历史低位，具备长期投资价值。

推荐及受益标的

推荐标的

• 九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科
• 康龙化成、昌红科技、迈瑞医疗、海尔生物、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷、太极集团、中国中药

弹性组合

• 泓博医药、皓元医药、药石科技、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗

受益标的

• 同仁堂、健民集团、佐力药业、固生堂、华润三九、康恩贝、红日药业、以岭药业、济川药业、大参林、一心堂、漱玉平民

分板块分析

中药板块

• 2022年收入增速均值为8.96%，中位值为11.10%。
• 2023Q1利润端实现较高增长，部分企业如康缘药业、特一药业、佐力药业等表现突出。
• 政策支持完善，中药创新药、院内制剂、品牌OTC、配方颗粒、中医连锁等细分行业具备投资机会。

零售药店

• 2023Q1客流快速恢复，3月已基本恢复至正常水平。
• 政策支持处方外流，龙头药房有望受益，行业集中度有望进一步提升。
• 高毛利率品类占比提升，药妆等差异化业务探索有助于业绩增长。

医药整体板块

• 一季度业绩预期稳健增长，疫后复苏逐步兑现。
• 上游价格回落，下游结构优化，整体收入及毛利率有望持续提升。
• 当前估值处于历史低位，长期投资价值凸显。

医疗服务板块

• 2023Q1整体业绩稳健增长，体检、辅助生殖、医美等赛道反弹明显。
• 随着政策不确定性减少，口腔、眼科、医美等消费医疗需求有望持续恢复。

医疗器械板块

• 建议关注贴息贷款、配置证放开、新基建、AI辅助诊断等热点赛道。
• 体外诊断板块关注国产化率较低、集采背景下快速提升市场份额的龙头公司。
• 家用医疗器械受益于后疫情时代和老龄化趋势，需求将持续释放。

血制品&疫苗板块

• 血制品企业关注浆站数量和拓展能力。
• 疫苗企业关注需求端恢复和创新疫苗品种。

化学制药板块

• 创新药领域关注ADC、双抗等技术进步大的细分行业。
• 仿制药领域关注竞争格局好、集采风险低的领域。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 行业黑天鹅事件