20240728-国盛证券-银行业本周聚焦_LPR与存款利率下调的影响_11页_826kb

银行行业周报(2024年7月28日)总结

宏观与利率调整
7月22日，1年期LPR下调10bps至3.35%，5年期以上LPR下调10bps至3.85%。7月25日起，六大行同步下调存款挂牌利率，其中活期利率下降5bps至0.15%，整存整取类定期存款利率普遍调降10bp至20bps不等，其他股份制及中小银行跟进速度加快。此举措旨在对冲LPR下调带来的利息收入减少压力。

对银行息差影响分析

• LPR下调导致上市银行贷款利率下降约9bps，预计致息差下降5bps左右，其中新发贷款带来的影响占3bps，明年重定价部分影响约3bps。
• 存款利率下调则使息差反向提升8bps左右，活期及年内到期存款利率调降贡献约3bps，邮储银行、渝农商行等因活期及短期存款占比高，调整节奏较快。
• 综合来看，多数银行息差基本保持稳定，个别长期限存款占比高的银行（如西安、兰州、无锡、南京等）息差提升可达5bps。

投资建议与板块观点

• 长期红利特征：当前银行板块估值低（PB仅0.47x）、股息率高（5%），推荐关注江苏银行、上海银行、沪农商行、渝农商行等高股息率个股（如江苏银行股息率6.1%，上海银行6.34%）。
• 政策预期：若后续配套政策出台，市场对顺周期板块关注度将回升，重点监控宁波、常熟、招商等银行。
• 市场表现：建议在债市利率下行背景下，持续关注银行股股息收益率提升带来的投资机会。

风险提示
宏观经济下行、房地产业政策不及预期以及消费复苏乏力，均可能对银行经营环境造成长期影响。

附：关键信息追踪

• 权益与利率市场：本周A股成交额环比下降，两融余额减少，10年期国债收益率同步下行。
• 基金发行：非货币基金及股票、混合型基金整体净发行量呈下滑趋势。
• 资金与资产价格：同业存单发行利率下行，金融板块表现分化，高股息银行股表现相对稳定。

总结
本周报告核心聚焦于LPR与存款利率同步下调对银行息差的实际影响，以及在当前宏观经济复苏阶段，银行板块作为高股息、低估值品种的投资价值判断。调降存款利率有助于缓解息差波动，维护银行稳健经营，建议关注高分红银行及受益于政策支持力度的区域性银行。