20240922-华创证券-银行业周报_不同情景假设下_存量按揭贷款利率下调影响多大__17页_1mb

行业研究：银行业周报（20240916-20240922）

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天气回顾
9月16日至22日，沪深300指数上涨132%，上证综指涨121%，创业板指数涨0.09%。主板A股日均成交额4002.7亿元，周环比增加1164%；两融余额13，748.7亿元，周环比增长0.05%。
银行板块表现
报告期内，申万银行指数周涨幅达177%。其中，沪农商行（426%）、宁波银行（423%）、齐鲁银行（386%）领涨A股；H股中，东莞农商银行（536%）涨幅居前，晋商银行（-426%）跌幅最大。

文件跟踪

1. 国债与地方债发行：新发国债300亿（环比上周下降2742亿），地方债净融资2045亿。
2. 同业存单：银行净融资额为-4，146亿，发行量超4，700亿。
3. 票据利率：国股行直贴与转贴利率分别下降4/5个基点。
4. 利率市场：1年期国债收益率上升6bps至2.04%。

银行周报观点

情景分析：存量按揭利率下调影响

• 情景一：全部房贷利率调整至首贷利率水平，预计拉低净息差63bp，影响净利润9.54%。
• 情景二：仅首套存量贷利率调整，调整幅度42～54bp，节约利息支出158.7～204.1亿，净息差下44～56bp。
• 情景三：调整部分群体贷款利率，影响净息差44bp，净利润影响6.64%。
  测算显示，若30万房贷利率降100bp，月供减550元，总还款节省11%。然而，预计政策对平均银行息差影响中性，长期仍依赖内需恢复。

投资策略

• 主线一：高股息投资从未降温，推荐国有大行（如宁波银行）、江苏银行、沪农商行等高收益蓝筹。
• 主线二：挖掘模式优秀的核心资产，推荐宁波银行、招商银行、成都银行等。
  目前估值处于低位，政策面边际回暖（如地产政策密集出台）为板块带来新机会。2024盈压力或存，但“新稳态”是长期趋势。

备注：详细分析详见《存量按据利率调整：历史复盘、可能性和潜在路径》