20160918-广发证券-一周_主题说_2016年9月第3期_当前时点_怎么看PPP主题的_扩散效应__16页_1mb

当前时点，怎么看 PPP 主题的“扩散效应”总结

核心内容

本报告分析了PPP（公私合营）主题在当前市场环境下的行业“扩散效应”，指出PPP投资已进入精细化运作阶段，未来应重点关注水利、智慧城市及医疗三大细分领域。报告认为，PPP模式在这些领域的应用具备较高的可行性，且存在较大的预期差和政策支持空间。

主要观点

1. PPP主题进入精细化运作阶段

   • 经历近两个月的上涨后，单纯依靠预期修复的逻辑难以实现超额收益。
   • 市场开始关注“PPP+”模式，即PPP与其他行业的结合，推动主题向多元化发展。

2. 行业“扩散效应”成为新焦点

   • 水利、智慧城市、医疗是当前PPP模式最具潜力的“扩散”方向。
   • 三大领域的共同特点是具备政策扶持、行业需求大、模式成熟或具备可移植性。

3. PPP模式的“可移植性”与行业需求是关键因素

   • 需要关注PPP模式在不同行业的适用性及是否能改善原有商业模式。
   • 政策层面的支持能进一步增强PPP模式的吸引力和落地可能性。

关键信息

水利PPP

• 政策支持：国务院将水利纳入“补短板”重点方向，PPP模式有望加速推广。
• 模式成熟：水利PPP项目资金需求大，PPP模式可有效缓解政府财政压力。
• 重点标的：粤水电、安徽水利（中游）；龙泉股份、国统股份（上游PCCP管道公司）。

智慧城市PPP

• 需求大：智慧城市基础设施项目投资金额大、周期长，PPP模式可有效分担风险。
• 模式可移植性高：智慧城市PPP项目收益来源多样化，包括平台运营和数据变现。
• 重点标的：天夏智慧、易华录。

医疗PPP

• 海外成熟：医疗PPP在海外发展较为成熟，国内有望借鉴经验。
• 国内潜力大：随着人口老龄化和医保制度完善，医疗PPP需求迅速增长。
• 重点标的：尚荣医疗。

行业“扩散效应”逻辑

• 政策驱动：国务院多次强调PPP在“补短板”中的作用，水利、医疗、智慧城市成为重点。
• 行业痛点：PPP模式可解决行业融资难题，优化投资结构，提高项目执行效率。
• 模式成熟度：水利PPP处于起步阶段，具备较大发展空间；智慧城市PPP模式具备可移植性；医疗PPP在海外已有成熟经验，国内正逐步推广。

一周主题表现

• 涨幅前15的主题：特斯拉、苹果、石墨烯、新疆区域振兴、智能穿戴、页岩气和煤层气、ST概念、参股金融、北部湾自贸区、油气改革、生物育种、水利水电建设、海绵城市、超级电容、美丽中国。
• 涨幅后15的主题：稀土永磁、3D打印、量子通信、新能源汽车、长江经济带、智能IC卡、冷链物流、养老产业、航母、移动转售、网络安全、智慧医疗、锂电池、网络彩票、食品安全。

一周主题动态跟踪

政策动态

• 航天科工集团与湖北省政府、武汉市政府签订专项合作协议，推进武汉国家航天产业基地建设。
• 国家体育总局发布《青少年体育“十三五”规划》，推动青少年体育发展。

产业前沿

• 天宫二号成功发射，标志着中国迈向空间站时代。
• 谷歌母公司与赛诺菲合作，成立糖尿病治疗合资公司。

技术革新

• 中国首部量子雷达研制成功，技术处于世界先进水平。
• 无创糖代谢监测技术取得突破，应用于糖尿病辅助监测。
• NFC安全技术NEAU被ISO/IEC采纳，提升移动支付安全性。

风险提示

• PPP政策不达预期；
• 第三批示范项目落地低于预期；
• 上市公司回款速度不达预期。

推荐标的一览

图表索引

• 图1：PPP指数（流通股本加权）变化
• 图2：PPP主题核心投资逻辑演变
• 图3：今年以来PPP主题行业特征的变化
• 图4：财政部PPP中心最新入库项目行业分布
• 图5：陕西南沟门水利枢纽工程项目合作机制
• 图6：智慧城市PPP三大类模式
• 图7：PPP项目数海外与国内对比
• 图8：海外医疗保障领域PPP经验
• 图9：医院PPP两大类模式
• 图10：一周主题表现（涨幅前15、后15）
• 图11：今年以来主题表现（涨幅前15、后15）

总结

PPP主题投资已从单纯的预期驱动转向行业“扩散效应”驱动，未来应更加关注其在水利、智慧城市及医疗等领域的应用。这些领域具备政策扶持、行业需求大、模式可移植性强等特点，具有较大的投资潜力。投资者应关注相关领域中具备技术优势、订单增长及政策受益的龙头企业，如粤水电、安徽水利、龙泉股份、国统股份、天夏智慧、易华录、尚荣医疗等。同时，需警惕PPP政策落地不及预期、项目回款延迟等风险。