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海南机场2023年报点评：扣非净利超预告上限，赴岛游维持高景气

股价走势

• 收盘价(元): 33.8元
• 一年最低/最高价: 33.1元 / 47.8元
• 市净率: 16.7倍
• 流通A股市值(亿元): 310.14亿元
• 总市值(亿元): 386.17亿元

基础数据

• 每股净资产：2.02元
• 资产负债率: 55.59%
• 总股本(百万股)：11,425.31百万股
• 流通A股(百万股)：9,176.01百万股

投资要点

◼ 事件概述：海南机场于2024年4月18日发布2023年年度报告。2023年全年实现收入676.2亿元，同比增长44%；归母净利润95.3亿元，同比下降49%；扣非归母净利润扭亏为盈，达到46.7亿元，超出此前预告的上限。

◼ 业绩亮点：机场主业显著恢复，全年旅客吞吐量达21775.8万人次，较2019年同期增长8%。三亚凤凰机场起降架次达1347万架次，同比增长9%。公司通过参股投资、场地租赁等模式参与离岛免税店，2023年线下免税销售额约72亿元，占全岛免税销售额的16%。

◼ 毛利率及费用控制：2023年Q4毛利率达57%，环比提升11个百分点。三费率同比下降10个百分点至20%，归母净利率为7%。

◼ 免税业务发展：公司机场/免税与商业/地产/物业管理及其他业务分别实现收入204.5亿元、26.8亿元、300.5亿元、69.4亿元和75.0亿元，其中免税业务同比小幅下降1%。

◼ 赴岛游前景：2024年1月三亚凤凰机场旅客吞吐量达2.15万人次，同比提升4%。三亚机场计划新增5条国际航线，扩展第五航权和串飞航线，助力赴岛游保持高景气。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到海南机场从国资整合中获得了发展动力，有望充分受益于海南自贸港政策红利。调整2024-2026年盈利预测：归母净利润预期分别为146亿元、181亿元、222亿元，对应PE估值分别为26倍、21倍、17倍，维持“增持”评级。

◼ 风险提示：宏观经济风险以及海南自贸港政策执行进度不及预期。

近期走势对比

• 海南机场：近期呈现温和上涨趋势
• 沪深300：同期表现相对平稳

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