20210119-东吴证券国际经纪-天工国际-00826.HK-国资战投彰显信心_高端工模具钢国产替代进行时_2页_437kb

天工国际 (826) 总结

核心内容

天工国际是一家专注于工模具钢、高速钢、切削工具及钛合金等业务的全球性企业，其核心业务载体天工工具正逐步推进A股上市进程。公司近期引入了13名具备国资和地方政府背景的战略投资者，合计出资14.15亿元认购天工工具16.65%的股权，同时员工持股平台丹阳天一以8500万元认购1%股权，显示出市场对公司未来发展的高度认可。此外，若天工工具未能在2023年底前实现上市，天工香港将按4%利率回购战投股权，进一步强化了公司推进上市的决心。

主要观点

• 战略投资与信心：国资战投的参与表明对公司行业地位及发展前景的信心，有助于提升公司估值。
• 业绩持续增长：公司归母净利润自2016年以来保持50%以上的增速，2020年H1虽受疫情影响，仍实现41%的同比增长。
• 行业地位稳固：公司为全球模具钢龙头，2019年模具钢销量排名全球第二，高速钢销量全球第一。
• 技术升级与产能扩张：公司已投产国内首条粉末冶金产线，预计全面达产后每年可增厚毛利润约1.5亿元，二期项目也在推进中。
• 市场前景乐观：公司切削工具业务受益于欧美疫情带来的DIY需求增长，海外产能提升进一步增强竞争力。

关键信息

股票信息

• 当前股价：3.6港元
• 总股本：2595百万股
• 总市值：9342百万港元
• 3个月平均成交额：49百万港元
• 52周股价波幅：2.1 - 3.89港元

财务数据（百万元人民币）

*数据来源于彭博的市场一致预测

市场前景

• 公司在高端工模具钢领域具备显著优势，产品性价比优于海外品牌，随着客户验证完成，国产替代进程加速。
• 公司计划在2023年底前实现A股上市，若未达成，将触发回购机制，进一步保障投资者利益。
• 2020年H1业绩逆势增长，显示公司抗风险能力和业务韧性。

分析师信息

• 分析师：周霖
• 联系方式：(852)39830857 | euruszhou@dwzq.com.hk

投资评级标准

• 个股投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。所有信息、工具及数据仅用于一般用途，不得视为销售或招揽购买证券的要约。投资者需自行评估风险，必要时咨询独立财务顾问。