20240417-华鑫证券-中海油服-601808.SH-公司动态研究报告_油服行业景气度提升_持续打造世界一流能源服务公司_19页_1mb

中海油服（601808）投资分析报告总结

投资要点

• 业绩大幅提升：2023年公司营收同比增237%，归母净利润增281%，主要受益于油价上涨及全球油气勘探开发支出增加。
• 行业景气回暖：2023年全球海上油气勘探资本支出增长，叠加国内能源安全需求，推动油服行业高景气。
• 钻井业务弹性：2023年钻井平台作业日同比增60%，日费收入同比增72%，未来平台利用率和日费仍有望提升。
• 国际化加速：2023年海外新签合同额同比增长193%，合同金额创历史新高，国际市场份额持续扩张。
• 盈利预测与评级：预测2024-2026年收入增速分别为108%、120%、170%，归母净利润增速分别为317%、202%、195%。首次覆盖给予“买入”评级，当前PE 224倍（2024E）。

公司概况

• 主营业务：覆盖钻井、油田技术、船舶服务、物探勘察四大板块，是中国近海最具规模的油田服务供应商。
• 股权结构：实际控制人为中国海洋石油集团有限公司，持股50.53%。
• 营收结构：2023年油田技术服务营收占比最高（2576亿元），毛利率达221%，同比提升显著。

行业与业务分析

• 上游支出增加：2023年全球海上油气勘探资本支出增长19%，国际油价高位震荡（布伦特原油超85美元/桶）。
• 钻井业务恢复：
  • 自2023年起行业景气回暖，新签钻井合同日费显著提升（350ft自升式日费同比+119%）。
  • 平台利用率提升至85.2%（2023年），日费收入创历史新高。
• 国际化布局：
  • 海外新签合同额2023年达42亿美元，覆盖中东、美洲、欧洲等地区。
  • 通过高价值长周期合同扩大市场份额，如2024年合同额锁定近10亿美元（加选择期至2030年）。

盈利预测与估值

• 估值：当前股价对应PE为224倍（2024E），ROE持续提升，至2026E达107%。

风险提示

• 经济下行风险；
• 产品价格波动；
• 项目建设不及预期；
• 环保政策变动；
• 下游需求不及预期。

来源：华鑫证券研究报告（2024-04-17）