20251022-国金证券-石油化工行业研究_拉尼娜现象出现概率上升_短期天然气市场或受扰动_3页_559kb

2025年10月，NOAA数据显示拉尼娜现象发生概率超75%，赤道中东太平洋海温持续偏低，预计2025年冬季北半球可能出现“冷暖骤变”气候特征。尽管亚欧大陆平均气温或高于常年，但阶段性强降温风险仍存。我国北方已于10月中旬经历显著降温，多地提前入冬，燃煤电厂日均耗煤量和发电量环比上升超12%。欧盟天然气库存处于近五年中位偏低水平，若遭遇冷冬，可能推高亚欧天然气价格；而美国天然气库存充足。长期来看，2025-2029年全球LNG产能将快速扩张，北美出口能力大幅增长，市场供需趋于宽松，亚欧气价中枢有望下行，价差收窄。建议关注拉尼娜背景下上游天然气生产企业的短期机会，以及中长期LNG供需改善带来的下游销售企业盈利修复与工业用气渗透率提升机遇。风险提示包括气候预测偏差、地缘政治、海外经济衰退及政策变动等。