国家级高新区城投债值得投资吗？（上篇）_46页_918kb

国家级高新区城投债投资价值分析总结

核心内容概述

本报告围绕国家级高新技术产业开发区（以下简称“高新区”）的城投债投资价值展开分析，重点探讨高新区的设立与发展历程、区域分布、主要产业及政策支持情况，并对高新区内城投债的现状进行总结，为后续投资策略提供基础信息。

主要观点

1. 高新区的定义与定位

• 国家级高新区是国务院批准成立的国家级科技工业园区，以发展高新技术产业为目标。
• 具备科技与经济双重优势，承担着缩短技术创新到生产力的桥梁作用。
• 享受国家多方面的政策支持，包括税收优惠、财政补贴、科技支持、人才政策等。

2. 高新区的发展历程

• 孕育时期（1983-1988年）：1985年深圳科技工业园区成立，1988年北京新技术产业开发实验区获批，标志着高新区的起步。
• 成型期（1988-1991年）：火炬计划推动高新区发展，1991年国务院批准首批26个国家级高新区。
• 成熟发展时期（1992年至今）：高新区数量迅速增加，至1997年达到53个，布局基本完成。高新区逐渐成为以技术创新为核心的发展区域，带动区域经济结构优化和产业升级。

3. 高新区的区域分布

• 截至2018年底，全国共有169个国家级高新区（含苏州工业园区）。
• 区域分布：东部地区占比49%，中部地区36%，西部地区15%。
• 省份分布：江苏、广东、山东为前三，分别拥有17、14、13个高新区；湖北、四川、陕西等中西部省份表现突出。
• 城市分布：苏州拥有三个高新区，北京、上海、杭州等城市各拥有两个高新区。

4. 高新区的主要产业

• 国家级高新区以战略性新兴产业为主导，涵盖电子信息技术、生物医药、新材料、光机电一体化、新能源、环境保护、航空航天、海洋工程、核应用技术等。
• 五家高新区以石油化工、钢铁产业等非新兴产业为主导产业。

5. 政策支持

• 高新技术企业认定：通过认定的企业可享受税收优惠（15%）、财政补贴、直接奖励、科技支持、融资便利等政策。
• 创新创业环境：97%以上的高新区出台了支持创新创业政策，推进“创业苗圃—孵化器—加速器”链条建设。
• 人才发展机制：高新区普遍建立了吸引高层次人才的政策，包括住房补贴、子女教育绿色通道、股权投资等。
• 科技资金投入：2018年，高新区财政科技拨款总额达1057亿元，占全国财政科技支出的11.1%。

关键信息

城投债现状

• 截至2020年7月22日，我国共有169个国家级高新区，其中81个拥有发债平台，涵盖平台数量116个。
• 发债数量与省份分布：
  • 江苏省高新区城投平台发债数量远超其他省份，共35家。
  • 江苏省存量城投债达2241亿元，占全国38%。
• 债券存量规模：
  • 截至7月22日，高新区城投债存量只数为813只，存量规模达5853亿元。
  • 各等级主体存量券分布相对均匀，AA+与AA等级存量相当。
• 高新区债券余额排名：
  • 存量债余额前10名的高新区中，江苏省占5个。
  • 存量债余额前20名的高新区中，江苏省占8个。
  • 西安高新区以445亿元债券存量余额位居第一，南京高新区以437亿元位居第二。

投资价值评估

• 高新区作为技术创新与生产力转化的载体，具有较强的区域经济带动作用。
• 城投债存量规模可观，主体资质分布较为均匀，信用风险相对可控。
• 未来投资价值将取决于高新区的经济实力、政策支持力度及区域发展潜力。

风险提示

• 信用风险：高新区城投平台的信用状况因区域和经济实力不同而存在差异。
• 政策及监管变动风险：高新区发展高度依赖国家政策支持，政策变动可能对城投债产生影响。

投资策略展望

• 本报告为城投债主题投资策略之六，主要分析高新区城投债的现状。
• 下篇将深入探讨哪些高新区城投平台具有更高的投资价值。

附：招商证券债券信用评分符号

分析师信息

• 尹睿哲：中国人民大学金融学博士研究生，IMI国际货币研究所研究员，招商证券研发中心首席债券分析师。
• 李豫泽：同济大学产业经济学硕士，招商证券研发中心债券分析师，曾为新财富、水晶球、金牛奖固收团队成员。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。
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