20250904-华源证券-华源晨会精粹_12页_467kb

• 投资要点总结：
  市场数据：上证指数、创业板指等主要指数表现分化，非银、医药、公用环保等领域公司基本面存在分化。券商晨会对多家上市公司进行点评，涵盖保险、医药、核电、医疗器械、建筑装饰、快递等行业。

中国平安（非银行业）：2025年上半年营收5001亿，归母净利润680亿，但净亏损扩大至8.8%。寿险业务NBV增长39.8%，财险COR改善至95.2%，投资端依靠OCI权益类资产贡献利润，下半年有可能进一步改善盈利能力，维持“买入”评级。

泽璟制药（医药）：全年营收同比增长56.07%，公司产品商业化进展顺利，重点药物吉卡昔替尼获批上市。在研管线包括多款双抗、多抗等创新药，具备国际竞争能力，预计未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

中国核电（公用环保）：Q2归母净利润同比下滑10.4%。主要受子公司新能源业务下滑影响，尽管在建及核准待建机组充沛，保障中长期成长，但短期业绩略低于预期。当前股价PE估值区间为16-18倍，维持“买入”评级。

海泰新光（医药）：2025年上半年出口明显回暖，境外产能有序落地，光学和内窥镜业务增长强劲。主要客户订单增加，境内毛利率同比提升1.75个百分点，预计未来保持高毛利扩大趋势，维持“买入”评级。

江河集团（机械/建材建筑）：营收下降但利润增长，主要因毛利率提升及汇率收益。积极拓展海外市场和布局幕墙、光伏等高毛利业务。多元化订单结构支撑未来增长，维持“买入”评级。

申通快递（交运）：上半年营收增长16.02%，净利润小幅增长3.73%。公司积极推进“反内卷”战略，单票价格同比下降主要受行业竞争压力所致，但资本开支增加显示长期发展信心，维持“买入”评级。

风险提示：关注长期利率下行对保险和快递行业的影响；权益市场波动可能影响非银板块估值；中医药医保控费、核电商电价波动风险以及市场竞争加剧等。