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投资总结

1. 固定收益

• 市场动态：美降息预期回落，国内债基久期继续上升。三季度利率债预计窄幅震荡，建议继续看多长久期城投债及资本债。
• 理财表现：理财公司公募产品破净率降至0.86%，债基久期处于高位，理财规模预计7月大幅增长。
• 美联储降息预期：预计2026年美联储大幅降息，中短期美债机会突出。
• 风险提示：增量政策落地可能致债市调整；股市大幅走强冲击债市情绪。

2. 建筑与装饰

• 主线布局：围绕“红利”和“建筑+”展开，红利资产配置价值提升；政策支持企业并购重组与数字化转型。
• 重点推荐：
  • 四川路桥：川渝交通投资高景气，订单充足，股息率高。
  • 江河集团：高分红属性突出，海外市场拓展能力强。
• 市场数据：本周申万建筑装饰指数上涨0.63%，钢结构、装修装饰板块表现优异。
• 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地节奏不确定性。

3. 房地产

• 政策与市场：住建部调研强调“好房子”，多地宽松政策落地（如公积金调整、购房补贴）。新房、二手房成交环比上升，但同比仍需修复。
• 投资建议：关注核心城市龙头房企（滨江集团、建发股份等）与物业管理公司（绿城服务、华润万象生活等）。
• 风险提示：量价超预期下行、融资资金趋紧、政策不及预期。

4. 建筑材料

• 水泥“反内卷”：中央及协会推动产能治理，供需提前修复预期，水泥价格或触底回升。
• 电子布需求激增：AI算力需求提升带Low-DK/Low-CTE电子布需求，中国企业加速技术突破（宏和科技、中材科技等）。
• 投资建议：关注高端电子布企业、景气赛道（如玻璃、玻纤），如宏和科技、中国核建。
• 风险提示：经济修复不及预期，房地产政策力度不足。

5. 北交所：海能技术

• 业绩亮点：2025H1预计归母净利润扭亏为盈，同比增长35%，毛利率稳中有升。下游科学仪器需求恢复，政策支持国产化进程。
• 成长逻辑：液相色谱仪国产化持续推进，实验室自动化（如白小白科技）布局值得期待。
• 评级：上调至“买入”，2025-2027年盈利预测EPS分别为0.59元、0.74元、0.93元。
• 风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧、产品开发进度风险。

整体风险提示：增量政策落地不及预期、经济复苏不确定性、外部环境波动等。