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国债期货早报总结（2021.3.12）

一、核心内容概述

本报告为2021年3月12日的国债期货市场早报，涵盖基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等多方面分析，并对当日行情进行回顾与分析。报告指出当前市场整体偏多，建议多单持有。

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二、主要观点分析

1. 基本面

• 欧洲央行利率决议：维持主要再融资利率在 $0%$ 不变，存款利率在 $-0.50%$ 不变，边际贷款利率在 $0.25%$ 不变，符合市场预期。
• 市场预期稳定：欧洲央行的政策维持不变，表明其对当前经济形势的判断较为谨慎，未有明显宽松或收紧信号。

2. 资金面

• 央行逆回购操作：3月11日，央行进行100亿逆回购操作，到期100亿元，市场流动性保持中性。

3. 基差情况

• TS主力基差：0.1082，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差：0.2455，现券升水期货，偏多。
• T主力基差：0.2231，现券升水期货，偏多。
• 基差普遍偏多：表明现券相对于期货合约具有一定的溢价，市场对现货的偏好增强。

4. 库存情况

• TS、TF、T主力可交割券余额：分别为18040亿、14935亿、23566亿。
• 库存中性：显示市场交割券供应较为充足，对价格影响不大。

5. 盘面分析

• TS主力：价格在20日线上方运行，20日线向下，偏多。
• TF主力：价格在20日线上方运行，20日线向下，偏多。
• T主力：价格在20日线上方运行，20日线向下，偏多。
• 技术面偏多：主力合约均处于20日线上方，且20日线呈下行趋势，显示短期走势偏强。

6. 主力持仓变化

• TS主力：净空，空减。
• TF主力：净多，多增。
• T主力：净多，多增。
• 多头增仓趋势明显：TF与T主力合约多头持仓增加，显示市场看涨情绪增强。

7. 结论

• 操作建议：多单持有，市场整体偏多，具备一定的上涨潜力。

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三、行情回顾

期货合约	现价	涨跌幅	成交量	持仓量	日增仓	CTD券
T2106	96.965	-0.22%	7.85万	119511	-3153	200004.IB
TF2103	99.29	-0.1%	2.16万	57228	-1799	200013.IB
TS2103	100	-0.04%	9775	17915	-384	200003.IB

• T2106：价格下跌0.22%，成交量与持仓量均有所减少，CTD券为200004.IB。
• TF2103：价格下跌0.1%，成交量与持仓量均下降，CTD券为200013.IB。
• TS2103：价格微跌0.04%，成交量与持仓量小幅下降，CTD券为200003.IB。
• 整体趋势偏弱：三只主力合约均出现下跌，但幅度不大，市场情绪仍偏多。

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四、市场图示分析

1. 银存间质押式回购利率（DR利率）

• 图像显示DR利率走势，反映市场资金成本与流动性状况，对国债期货价格有间接影响。

2. 中债国债到期收益率

• 图像反映国债收益率变化，是判断市场利率预期的重要指标。

3. 国债期限利差

• 图像展示不同期限国债之间的利差，有助于分析市场对长短期利率的预期。

4. CTD券基差图示

• T2106 CTD券基差：显示基差走势，对期货合约的交割与定价有直接影响。
• TF2106 CTD券基差：同样显示基差情况，反映市场对TF合约的定价偏好。
• TS2106 CTD券基差：显示TS合约的基差变化，支持多头策略。

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六、总结

综上所述，2021年3月12日国债期货市场整体偏多，基差普遍为正，主力合约多头持仓增加，技术面显示价格运行在20日线上方，且20日线向下，短期走势偏强。尽管三只主力合约均出现小幅下跌，但市场情绪仍偏向看涨，建议投资者多单持有。同时，市场流动性保持中性，欧洲央行维持利率不变，进一步稳定市场预期。