20180604-申万宏源-建筑周报_化学工程景气继续提升_家装行业整合加速_17页_831kb

建筑行业周报总结（2018年06月04日）

核心内容概述

2018年6月4日发布的申万宏源建筑行业周报指出，建筑行业整体周涨幅为-3.75%，跑输沪深300指数2.55个百分点。主要受东方园林公司债认购率低事件影响，PPP板块和专业工程板块均出现调整。报告强调了化学工程、家装、PPP及国际工程板块的行业趋势，并对相关公司进行了推荐。

主要观点

1. 化学工程板块持续走强

• 石油炼化投资自2017年起加速，景气度持续上升。
• 煤化工受益于油价上涨和政策放松，投资热情高涨，尤其是煤制乙二醇项目。
• 中国化学成为重点推荐对象，其2018年预计增长68%，PE为14X，海外项目开工率提升，18年1-3月收入增长45%超预期。
• 东华科技受益于国内煤制乙二醇建设加快，业绩进入释放期，PE为13X。
• 行业趋势：环保及基建业务扩张加速，看好化学工程板块。

2. 家装行业整合加速

• 标准化家装通过产品套餐化、材料集采化、管理信息化、营销互联网化，推动行业整合。
• 家装行业是家居消费的入口，具备高渠道价值。
• 推荐公司：金螳螂（标准化家装规模领先）和东易日盛（传统家装积累深厚）。

3. PPP板块政策底夯实

• 政策支持：4月底清库结束，环保大会上习主席首提多种方式支持PPP项目。
• 市场结构优化：央企国企去杠杆，非上市民企融资受限，上市民企更受益。
• 建议关注：天域生态、铁汉生态、岭南股份等超跌个股。

4. 国际工程板块受益“一带一路”战略

• 板块调整充分，估值安全边际高。
• 推荐公司：中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废，有资产注入预期）。
• 关注公司：中工国际、北方国际。

关键信息

1. 建筑行业表现

• 周涨幅：-3.75%，跑输上证综指、深成指、中小板、沪深300，但跑赢创业板。
• 子行业表现：
  • 家装：周涨幅5.44%，年涨幅7.7%
  • 基建民企：周涨幅-2.23%，年涨幅-6.9%
  • 装饰幕墙：周涨幅-3.84%，年涨幅-12.25%

2. 公司动态

• 中国化学：18年68%增长，海外项目开工率提升。
• 东华科技：18年业绩迎来拐点，PE13X。
• 东易日盛：18年26%增长，PE23X。
• PPP项目中标：东方园林、龙元建设、铁汉生态等中标多个PPP项目。
• 国际工程中标：中国建筑、东南网架等中标多个国际工程项目。

3. 宏观经济数据

• 1-4月工业企业利润：同比增长15%，增速比1-3月加快3.4个百分点。
• 制造业利润：增长12%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长28.7%。
• IMF预测：2018年中国GDP增速预计为6.6%，2023年进一步降至5.5%。
• 外汇数据：4月国际收支顺差332亿元，其中货物贸易顺差1851亿元，服务贸易逆差1519亿元。

4. 公司治理与股东变动

• 东方园林：筹划发行股份购买关联方资产，股票停牌。
• 龙元建设：与地方政府签署多个PPP项目合同。
• 铁汉生态：中标多个PPP项目，股东质押股份。
• 美晨生态：与地方政府签署战略合作框架协议，项目投资规模达30亿元。
• 云投生态：获得股东财务资助，用于子公司业务运营。

5. 估值与盈利预测

• PE水平：各板块PE差异显著，化学工程板块PE较低，家装板块PE较高。
• 盈利预测：部分公司2018年EPS预计增长，如中国化学、东华科技等。
• 估值比较：中国化学PE14X，东华科技PE13X，东易日盛PE23X。

核心推荐标的

行业趋势与展望

• 化学工程板块：持续受益于政策和油价上涨，投资意愿增强。
• 家装行业：整合加速，标准化家装成为趋势，具备高渠道价值。
• PPP板块：政策底夯实，融资逐步改善，行业高增长，建议关注超跌个股。
• 国际工程板块：受益于“一带一路”战略，估值安全边际高，建议关注中材国际等。

附注

• 报告来源：申万宏源研究
• 联系人：黄颖，联系方式：(8621)23297818×021-23297204，huangying@swsresearch.com
• 文档链接：www.baogaoba.xyz 獨家收集 每天更新 免费分享