20171205-安信证券-头部资源向行业龙头集中_AI投入及应用落地是重要策略_22页_2mb

2017年第四季度互联网行业分析总结

核心内容概览

2017年第四季度，中国互联网行业整体呈现增长态势，但面临利润率承压、竞争加剧及政策风险等挑战。AI技术成为各大公司战略重点，电商、游戏、直播及广告等细分领域均表现出显著变化与趋势。

主要观点与关键信息

1. AI研发及应用落地成为重要策略

• 阿里巴巴：投入1000亿用于基础科学研究，内部AI团队侧重于基础技术和消费级产品。
• 腾讯：推行“AI-in-All”策略，通过技术云化、连接智慧化、内容生态化赋能合作伙伴。
• 百度：展示AI在语音互动、视频分析、疲劳监测等领域的落地应用，认为AI仍处于“黎明”阶段。
• 网易：强调应用场景对AI的重要性，如网络翻译和智能推荐。
• AI赋能搜索与广告变现：AI技术提升广告转化率，丰富了广告变现形式，尤其在搜索引擎和信息流广告中表现突出。

2. 电商格局稳定，四季度利润率承压

• 市场集中度高：天猫、京东占据B2C市场大部分份额，前三名合计接近90%。
• 新零售与物流布局：阿里巴巴通过投资高鑫零售，扩大新零售版图；京东推进生鲜超市建设；唯品会推出智能快递无人车。
• 四季度电商旺季影响：双十一交易额增长显著，但销售推广费用增加对利润率形成压力。

3. 头部游戏流水稳固，策略类与射击生存类游戏崛起

• iOS流水排名：《王者荣耀》和《梦幻西游》保持领先，《乱世王者》和《王国纪元》稳步上升。
• 用户粘性与付费率：角色扮演、策略类、休闲类游戏用户粘性高，射击类和角色扮演类游戏付费率最高，达5%左右。
• 端游收入平稳：腾讯端游收入同比增长27%，受益于DNF和LOL扩展包；《绝地求生》国服上线，预期对腾讯端游收入有显著拉动。

4. 直播行业头部资源是关键，秀场模式仍是现金牛

• 用户红利消失：移动互联网用户增长停滞，直播平台争夺头部主播和用户时长。
• 工具属性增强：直播成为电商和游戏推广的重要工具，提升用户转化和粘性。
• 游戏直播龙头盈利：斗鱼和虎牙已实现盈利，内容向多领域延伸，探索泛娱乐模式。

5. 信息流广告维持高速增长

• 市场增长预期：信息流广告未来两年仍将高速增长，2017年预计达577.5亿元，2019年预计达1,543亿元。
• BAT主导市场：微信在用户数和使用时长方面领先，BAT的头部产品占据大部分信息流用户。
• 内容驱动增长：视频平台通过头部内容如独播剧集提升广告收入，腾讯视频付费会员数增长显著。

风险提示

• 政策收紧：对AI、直播、电商等领域可能带来监管压力。
• 宏观经济增长放缓：可能影响消费需求和广告预算。
• 行业竞争加剧：导致营销成本上升，影响利润空间。

行业估值对比

• 主要互联网公司估值：腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易等公司估值在2017年呈现不同走势，非通用会计准则市盈率及市销率变化显著。
• 历史趋势：各公司市盈率和市销率在2017年有所波动，部分公司如携程、微博、新浪等表现稳定。

总结

2017年第四季度，中国互联网行业在AI、电商、游戏、直播及广告等领域均表现出强劲的发展势头，但同时也面临利润率下降、竞争加剧及政策风险等挑战。各大平台积极布局新零售、游戏及直播，以提升市场份额与用户粘性。AI技术的广泛应用提升了搜索和广告变现能力，信息流广告市场持续增长。行业整体处于快速发展阶段，但需警惕潜在风险，如政策变化和宏观经济波动。