科技行业：头部资源向行业龙头集中，AI投入及应用落地是重要策略-20171205-安信证券-22页-2mb

2017年12月海外科技行业深度分析总结

核心内容

本报告聚焦2017年第三季度中国互联网行业的表现，涵盖电商、游戏、直播、AI与信息流广告等多个领域，分析了行业趋势、公司动态及投资前景。

主要观点

1. 电商市场格局稳定，四季度利润率承压

• 市场集中度高：B2C市场前三名占据九成份额，天猫与京东遥遥领先。
• 四季度电商旺季：双十一交易额增长显著，但销售推广费用上升可能拉低利润率。
• 新零售布局：阿里巴巴通过投资高鑫零售，推进新零售战略；京东亦在积极布局生鲜及物流体系。

2. 头部游戏流水稳固，策略类和射击生存类游戏崛起

• 头部游戏表现：《王者荣耀》和《梦幻西游》稳居iOS流水前两名，用户粘性高。
• 射击生存类游戏：PUBG在中国市场引发热潮，腾讯与网易均布局相关手游。
• 付费率分析：角色扮演、策略类游戏付费率较高，休闲类在安卓端表现更佳。

3. 直播行业头部资源是关键，秀场模式仍是现金牛

• 头部内容与用户获取：直播平台重视头部主播的培养，秀场模式仍是主要盈利来源。
• 工具属性增强：直播在电商和游戏推广中发挥重要作用，提升用户粘性与转化率。
• 行业龙头盈利：斗鱼、虎牙等平台已实现盈利，内容向多领域延伸。

4. AI赋能搜索变现，信息流广告维持高速增长

• AI技术应用：AI提升广告转化率，推动语音、图像等多维度搜索服务发展。
• 信息流广告增长：预计未来两年仍将保持高速增长，BAT等平台占据用户时长优势。
• 微信引领：微信在用户数和使用时长方面领先，朋友圈广告形式创新提升用户体验。

5. 行业估值对比

• 估值表现：腾讯、阿里巴巴、百度等公司估值呈下降趋势，但仍有增长潜力。
• 市场波动：部分公司如唯品会、猎豹移动表现低于预期，需关注其未来增长。

关键信息

• AI投入与应用：阿里巴巴、腾讯、百度均加大AI投入，推动基础技术与消费级产品落地。
• 电商与物流：新零售及物流智能化成为重点，阿里巴巴与京东分别通过菜鸟网络和7Fresh提升竞争力。
• 游戏直播：斗鱼与虎牙在游戏直播领域表现突出，内容多元化趋势明显。
• 信息流广告：BAT在信息流广告市场占据主导地位，微信朋友圈广告成为重要增长点。
• 风险提示：政策收紧、宏观经济放缓、行业竞争加剧可能影响行业表现。

投资评级

• 行业评级：领先大市-A，维持评级。
• 分析师：胡又文，SAC执业证书编号：S1450511050001，联系方式：huyw@essence.com.cn，021-35082010。

图表与数据

• 图表目录：包含30余张图表，涵盖股价表现、用户使用时长、收入与利润对比等。
• 表格目录：包含10余张表格，提供收入、利润、用户规模、付费率等详细数据。

结论

整体来看，2017年第三季度中国互联网行业在AI、电商、游戏及直播等关键领域表现出强劲的发展势头，头部企业通过技术投入和市场拓展巩固其市场地位，同时面临四季度利润率承压及行业竞争加剧等挑战。信息流广告市场持续增长，AI技术成为推动广告变现的重要工具，而直播行业在内容与用户获取上仍具核心地位。