20210930-银河期货-9月PMI数据分析_经济下行压力加大_不确定因素增加_17页_1mb

9月PMI数据分析总结

核心内容

9月制造业PMI数据跌入收缩区，报 49.6%，为2020年2月以来首次，也是2019年10月以来首次。非制造业PMI则从收缩区回升至 53.2%，综合产出PMI回升至 51.7%。整体显示经济下行压力加大，但非制造业表现相对较好。

主要观点

• 制造业PMI回落显著：9月制造业PMI环比下降 1%，生产、从业人员、新订单和配送时间均出现下降，仅库存小幅回升。
• 中小企业压力更大：大型企业PMI相对平稳，中型企业跌入收缩区，小型企业继续下滑。
• 行业分化明显：高新技术行业和装备制造业PMI回升，而消费行业和房地产销售则大幅回落。
• 成本压力持续存在：用工成本和中间品价格仍是拖累因素，销售价格与成本之间的剪刀差未消除。
• 出口新订单PMI回落：出口新订单PMI从 46.7% 下降到 46.2%，但出口相对强劲，显示贸易收支可能呈现收缩性顺差。
• PPI环比可能回升：出厂价格PMI从 53.4% 升至 56.4%，与原材料购进价格PMI差值缩小，预示PPI环比可能上升。
• 非制造业PMI回升：主要由商务活动和服务业PMI回升带动，但建筑业PMI明显回落。
• 投入品与销售价格倒挂：非制造业投入品价格与销售价格差值扩大，建筑业尤为明显。
• 国际环境不确定性增加：美元指数创年内新高，对人民币汇率产生不同方向影响，可能对我国进出口造成压力。
• 宏观政策调整预期增强：央行三季度会议释放政策调整信号，以应对经济下行压力。

关键信息

制造业PMI数据

• 9月制造业PMI：49.6%，跌入收缩区。
• 生产PMI：49.5%，前值50.9%，显著回落。
• 新订单PMI：49.3%，前值49.6%，差值缩小。
• 出口新订单PMI：46.2%，前值46.7%，回落幅度缩小。
• 库存情况：
  • 产成品库存PMI：47.2%，前值47.7%。
  • 原材料库存PMI：48.2%，前值47.7%，有所回升。
  • 采购量PMI：49.7%，前值50.3%，有所回落。
  • 原材料购进价格PMI：63.5%，前值61.3%，高位回升。

非制造业PMI数据

• 9月非制造业PMI：53.2%，较前值47.5%大幅回升。
• 建筑业PMI：明显回落。
• 投入品价格与销售价格差值：出现倒挂，建筑业倒挂幅度达 7%。

国际比较

• 主要经济体PMI：英国和欧美PMI明显回落，美国8月回升，日本小幅回落。
• 美元指数：创年内新高，美欧PMI负向差值缩小至 -1.5%。
• 金砖国家PMI：除南非外，其他均出现回落，疫情对经济影响仍未消除。

高频数据表现

• 高炉开工率：9月环比下降。
• 房地产成交面积：30大中城市环比大幅下降，从 1458.49万平方米 到 1145.78万平方米。
• 南华工业品指数：涨势未止，显示工业品市场仍具韧性。

市场影响与展望

• 权益市场结构性行情延续：在经济下行压力下，市场可能继续呈现结构性分化。
• 宏观政策调整势在必行：央行三季度会议释放政策调整信号，未来可能出台更多支持措施。
• 进出口影响：美元指数走高可能对人民币汇率产生双向影响，进而影响我国的进出口表现。

结论

9月PMI数据反映出中国经济面临下行压力，制造业表现疲软，而非制造业有所回升。中小企业和部分行业如房地产受到较大冲击，成本压力和价格错配仍是主要问题。国际环境不确定性增加，美元指数走高可能对汇率和对外经贸造成影响。宏观政策调整预期增强，未来需关注政策动向及市场反应。