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泸州老窖(000568.SZ) 投资分析总结

核心内容

泸州老窖（000568.SZ）是一家主要从事酒类产品的生产和销售的公司，属于食品饮料行业。根据2023年5月4日的报告，公司当前股价为226.24元，处于相对低位，且在近一个月内股价涨跌分别为-11.8%、-2.9%和9.0%。公司主要股东为泸州老窖集团有限责任公司，持股比例达25.89%。当前股价对应的市盈率（PE）为26倍，估值被认为合理。

主要观点

业绩表现

• 2022年：公司实现营业收入251.2亿元，同比增长21.7%；净利润103.7亿元，同比增长30.3%；毛利率提升0.9个百分点至86.6%。
• 2023年第一季度：收入76.1亿元，同比增长20.6%；净利润37.1亿元，同比增长29.1%；毛利率提升1.7个百分点至88.1%。
• 2023年全年预计：净利润130.2亿元，同比增长25.6%；EPS为8.84元，对应PE为25.58倍。
• 2024年全年预计：净利润151.4亿元，同比增长16.3%；EPS为10.29元，对应PE为22倍。

战略与产品结构

• 公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，推动品牌复兴。
• 中高档酒类收入占比达89.37%，其他酒类占10.63%。
• 国窖1573在产品结构中占比进一步上升，带动毛利率提升。

费用管理

• 2022年：期间费用率同比下降4.13个百分点至18.04%，其中销售费用率下降3.71个百分点。
• 2023年第一季度：期间费用率继续下降2.45个百分点至12.22%，销售费用率和管理费用率分别下降1.58和1.1个百分点。

关键信息

股息与分红

• 2023年分红方案：每10股派发现金股利42.25元，股利（DPS）预计为5.31元。
• 股息率：2023年预计为2.35%，2024年预计为2.73%。

财务状况

• 资产增长：2022年资产总计达51385亿元，2023年预计增长至60843亿元，2024年预计达70177亿元。
• 货币资金：2022年达17758亿元，预计2023年增长至23090亿元，2024年达29274亿元。
• 存货：2022年为9841亿元，预计2023年为10825亿元，2024年为11907亿元。
• 负债与股东权益：2022年负债总计17057亿元，股东权益合计34208亿元；预计2023年负债增至21428亿元，股东权益达39416亿元。

投资建议

• 评等：买进（Buy）
• 理由：公司业绩超预期，毛利率提升，费用管理优化，品牌复兴加速，估值合理。
• 目标价：272元，潜在上涨空间为15%至35%之间。

风险提示

• 终端动销不及预期
• 市场竞争加剧

投资评等说明

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）