20231217-新湖期货-缺乏利多驱动_继续弱势运行_7页_1mb

农产品市场分析报告摘要

核心结论： 本分析指出，受南美大豆丰产预期以及国内棕榈油、豆油库存较高等因素影响，期内大宗商品市场呈现弱势运行态势，预计油脂类品种短期偏弱，而春季节前备货可能带来需求面的改善。

行情回顾：

• 南美丰产预期主导市场： 厄尔尼诺和IOD正相条件维持下，巴西雨量充足但部分产区偏干，阿根廷生育期良好但播种未结束，南美新作大豆丰产预期打压价格。
• MPOB11月数据整体中性： 马来西亚棕榈油产量囝环比下滑，出口低于预期，但进口与压榨良好，压低库存至中性偏高水平。
• 国内棕榈油及豆油现状： 国内棕榈油进口有限且12月到港量预期大降，库存高企但预计逐步下滑。国内豆油现货升水明显，基差偏低，虽短期提货缓慢，但一季度春备货可能驱动需求。

供需分析（马来/南美/国内）：

1. 马来棕榈油： 产量环比下滑且低于预期，因雨季将至；出口环比下降，但仍优于历史；表需强劲拉低库存；库存位于五年均值上方，后续关注产量环比及出口数据变动。
2. 南美大豆天气： 巴西大豆播种已结束或接近尾声，长势良好；阿根廷播种完成半数，虽部分区域发育差，但土壤墒情佳，新季丰产预期维持。
3. 国内大豆与豆油： 国内大豆到港量仍属高峰期，但部分港口通关缓慢；豆油压榨开机率平稳，但豆油库存高企，虽春备货可缓解，但短期供需温和区间运行。

后市展望：

• 棕榈油、豆油及菜油： 中期展望偏弱，主要因南美丰产预期和国内库存处高位。短期则视天气变化、出口数据、政策调以及春备货恢复速度。

（注：免责声明等非分析内容未包含在负摘中）