20250116-宏源期货-宏源豆类油脂周报_油脂弱势下跌_豆类底部初现_21页_1mb

宏源豆类油脂周报 20250116 总结

一、核心看法：

本周国内豆类市场重心下移，大豆、豆粕价格跟随外围市场弱势运行，国内油脂则因库存问题继续下跌。整体来看，南美大豆增产预期、国内供应充足、需求端利好消息有限，使得市场维持偏弱态势。

二、具体分析：

1. 大豆与豆粕

• 供需面
  南美天气先偏干后回归正常，叠加巴西收割进度快，市场对南美产量保持积极预期；然而12月中国大豆进口同比仍大幅减少19%，显示国内高价进口大豆仍有难度。美国加税消息升温，削弱了美元资产价值，但目前美国降息预期较低，预计美元仍较强势，对大宗商品价格形成向下压力。

• 数据方面

• 供应：2024年中国大豆进口量重回高位，创纪录达到10503亿吨；巴西2024/25产季预计产量达到167-169亿吨；12月美国压榨量创历史新高，达20.66亿蒲式耳。

• 需求：豆粕库存虽环比小幅上升，但后续到港大豆逐渐减少，预计供应缓解；生猪价格春节前略涨，但出栏量仍增，需求释放有限。

2. 农产品价格走势

• 豆类短期偏弱：因南美装运节奏加快，国内跟随外盘探底，资金面情绪低迷，技术面暂时看空。

天气与销售动态

• 南美天气：短期温度正常，对天气炒作有所降温。
• 阿根廷销售：截至1月8日，2023/24年度阿根廷大豆销售已七成，市场重点转向天气变化及其对下季种植计划的影响。
• 美国产量监测：美国大豆收割接近尾声，产量支撑基本到位，对价格波动影响较小。

3. 油脂方面

• 整体走弱延续：受马来西亚出口数据利空影响，棕榈油库存下滑，但马棕产量环比跌幅强劲，船运出口情绪低迷，持续压制价格；盘面油脂试探阶段底部，需等待基本面接力。

• 豆油方面，库存处于同期偏高水平，需求虽略有回暖但不足，预计在消费平缓的情况下维持低位波动。

三、结论

当前价格重心被基本面多空交织压制，短期建议等待企稳信号或外围政策变化。风险点在于天气和地缘事件扰动，以及国内库存变化。