汽车行业新势力与新市场的共鸣：造车新势力对汽车产业链的影响研究-20180521-华创证券-40页-3mb

行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于造车新势力对汽车产业链的影响，分析了新势力在出行市场与消费市场中的不同定位及其对产业链带来的冲击与机遇。同时，报告也探讨了不同投资主体对新势力的支持方式及造车模式的分化，为投资者提供了相应的建议与风险提示。

主要观点

1. 新势力的崛起
   自2015年起，造车新势力开始涌现，其对新能源汽车产业链的影响深远。新势力的出现促进了汽车行业的结构性调整，尤其在出行市场与消费市场中形成不同的细分领域。

2. 出行市场与消费市场的分化

   • 出行市场：电动车与出行服务天然契合，未来运营用车将大规模采用新能源车型，对上游产业链具有强确定性的拉动作用。
   • 消费市场：新势力企业主要分为平台搭建型与品牌建设型两类，前者注重中端市场与用户培育，后者则以高端产品为切入点，面临更大的挑战。

3. 新势力对产业链的影响

   • 出行市场：推动了2B业务模式的发展，对通用零部件供应商及新能源汽车上游产业链带来显著的利好。
   • 消费市场：平台搭建型企业对行业定价体系产生影响，品牌建设型企业则依赖核心零部件集成商。

4. 投资主体与造车模式

   • 投资主体包括整车企业、互联网巨头、地方政府和跨界玩家，他们通过不同方式参与新势力造车。
   • 造车模式主要分为自建工厂和代工生产两种，部分企业采用两者结合的方式。

5. 投资建议

   • 推荐关注整车制造龙头上汽集团。
   • 推荐核心零部件供应商德赛西威与星宇股份。
   • 建议关注华域汽车、均胜电子等公司。

关键信息

• 市场趋势：新能源汽车的发展推动了汽车行业的转型，特别是在智能网联、电动化与共享出行方面。
• 技术与成本：新势力在产品科技属性与成本控制方面表现出色，对产业链形成新的竞争格局。
• 用户培育与品牌建设：平台搭建型企业注重用户培育，而品牌建设型企业则面临更高的品牌塑造挑战。
• 政策与市场环境：新能源汽车政策逐步放宽，外资股比限制取消，为行业带来更大的发展空间。
• 竞争格局：新势力的出现加速了行业的竞争与整合，传统整车企业也在积极布局出行市场。

风险提示

• 新能源汽车推广政策调整。
• 汽车电子行业竞争加剧。
• 汽车行业整体销量不及预期。

重点公司盈利预测与估值

行业数据

• 股票家数：167只
• 总市值：22,051.3亿元
• 流通市值：15,821.74亿元
• 行业占比：4.75%

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• 《汽车行业周报：4月份乘用车上险数同比下滑2.4%，关注新能源汽车产业链高端化趋势》

图表目录

• 图表1：首批31家洪流联盟企业
• 图表2：新车型平均纯电动续航里程不断提升
• 图表3：新车型续航里程提升同时价格下探
• 图表4：威马汽车价格区间
• 图表5：“新物种”上汽MarvelX
• 图表6：上汽车联网项目发展历程
• 图表7：“价格杀手”宝马530Le
• 图表8：整车巨头布局出行市场
• 图表9：出行服务平台撮合运力提供者与使用者
• 图表10：二胎开放后MPV、SUV销量走势
• 图表11：全国代表性城市出租车车型
• 图表12：出行平台纷纷布局智能驾驶
• 图表13：2017乘用车销量按车型
• 图表14：2017乘用车销量按级别
• 图表15：小米公司经营数据
• 图表16：2017年按已连接设备数量计算的消费级IoT市场份额
• 图表17：自主品牌升级策略
• 图表18：长城的不同品牌车型价格区间
• 图表19：小米品类横向扩张
• 图表20：小米15-17年硬件毛利率
• 图表21：车联网平台实现“出行+”服务的精准投放
• 图表22：成熟市场汽车生命周期利润分布
• 图表23：比亚迪部分车型价格区间
• 图表24：特斯拉产品结构
• 图表25：特斯拉季度净利润情况
• 图表26：特斯拉季度经营活动现金流与资本支出
• 图表27：新势力的不同分类
• 图表28：汽车千人保有量及增速
• 图表29：中国汽车销量及增速
• 图表30：1997-2003年大量合资企业设立
• 图表31：整车企业及产业链公司参加
• 图表32：互联网巨头卡位
• 图表33：观致汽车销量
• 图表34：主要新势力公司代表造车模式选择
• 图表35：出行平台乘用车放量对上游产业链有强确定性拉动作用