深度报告-20220712-天风证券-汽车行业_智能电动汽车细分赛道深度_造车新势力迅速成长_39页_4mb

智能电动汽车细分赛道深度分析总结

核心内容

智能电动汽车正在推动汽车行业进入新一轮变革，新能源汽车发展成为趋势，智能化成为整车差异化卖点，软件定义汽车成为行业共识。未来3-5年，行业将聚焦于智能电动化，引发供应链重构和利润重新分配。整车厂商若能收回软件研发能力，将获得更高的议价权，同时核心零部件国产化替代将削弱海外一级供应商的利润优势。

主要观点

• 行业趋势：智能电动化是未来3-5年的核心发展方向，将重塑整个汽车产业链。
• 新势力崛起：造车新势力在智能化、电动化方面具备较强竞争力，通过资本支持和技术创新迅速成长。
• 市场分化：一线品牌（蔚来、理想、小鹏）已实现上市，主打中高端市场；二线品牌（哪吒、零跑、威马等）表现分化明显，部分面临生存挑战；科技公司（小米、集度、滴滴等）将通过2024年左右的车型发布正式加入市场竞争。
• 竞争格局：传统车企与新势力将在高端智能电动市场和10-20万元蓝海市场展开正面竞争。
• 财务表现：蔚来、小鹏、理想收入快速增长，但盈利能力和研发投入仍需持续优化。
• 投资建议：建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车等民营自主品牌，以及蔚来、理想、小鹏等新势力，还有与华为合作的小康股份等。

关键信息

1. 智能电动汽车时代背景

• 新能源汽车成为行业趋势，智能化成为整车差异化卖点。
• 软件定义汽车成为共识，未来3-5年汽车行业将聚焦于智能电动化。
• 传统动力系统（发动机、变速箱）在电动车中被电机电控和电池取代，行业门槛降低，竞争加剧。

2. 造车新势力发展情况

2.1 一线新势力

• 蔚来、理想、小鹏：均已上市，品牌定位明确，车型规划清晰，交付量持续增长。
• 产品策略：蔚来主打高端市场，理想以单一车型为主，小鹏强调智能化技术。
• 未来布局：蔚来计划通过子品牌下沉市场，小鹏推出P5和G9，理想推出L9等中大型车型。

2.2 二线新势力

• 哪吒、零跑、威马、天际、高合：多已获得多轮融资，但部分尚未实现产品交付，面临生存挑战。
• 产品策略：哪吒和零跑主打紧凑型车，威马和天际瞄准中高端市场，高合聚焦豪华车型。

2.3 科技公司

• 小米、集度、滴滴：产品强调科技感和智能化，预计2024年前后上市。
• 技术布局：小米计划投资100亿美元，科技公司将在智能驾驶、智能座舱等领域持续发力。

3. 传统车企与新势力竞争

• 传统车企转型：通过推出高端智能电动品牌（如极氪、智己、阿维塔）和混动车型，加速电动化转型。
• 竞争焦点：高端智能电动市场与10-20万元新能源蓝海市场。
• 产品布局：传统车企推出Aion S、Aion Y、ER6、欧拉芭蕾猫、BYD海豚等车型，与新势力形成竞争。

4. 财务指标对比

• 收入与盈利：蔚来、小鹏、理想收入增长迅速，但理想总亏损最小，蔚来亏损最大。
• 毛利率与净利润率：理想表现最优，蔚来和小鹏则因产品矩阵和客户服务投入较高，净利润率较低。
• 产品均价：蔚来车均售价最高，理想次之，小鹏则面向更广泛的市场。

5. 产业链与投资建议

• 重点投资标的：
  • 民营自主品牌：比亚迪、长城汽车、吉利汽车。
  • 新势力品牌：蔚来、理想、小鹏。
  • 国有自主车企：广汽集团、长安汽车、上汽集团。
  • 科技公司合作车企：小康股份。
• 风险提示：
  • 汽车行业景气度下行风险。
  • 新能源汽车渗透率提升不及预期。
  • 行业竞争加剧。
  • 测算和评分存在主观偏差。

结论

智能电动汽车正在引领汽车行业深刻变革，推动产业链重构和利润再分配。造车新势力凭借技术、资本和品牌优势迅速成长，传统车企则通过高端品牌和混动车型加速转型。未来，随着市场进一步细分和竞争加剧，具备强大研发能力和供应链整合能力的车企将更易脱颖而出，值得重点关注。