20180513-安信证券-可转债周报_股市下跌拖累转债_11页_776kb

报告摘要

可转债市场周报总结（2018年05月13日）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年5月13日可转债市场及权益市场的表现，结合债务数据、货币政策、市场走势等，评估了当前市场环境对可转债的影响，并对未来市场走势进行了展望。

主要观点

市场回顾：
- 本周上证综指上涨2.34%，中证转债上涨0.83%，沪深300上涨2.6%，中小板指、创业板指及中证100也均上涨。
- 中信一级行业中，煤炭、餐饮旅游、有色金属涨幅居前；国防军工、计算机、钢铁跌幅较为明显。
- 全球市场表现良好，MSCI发达市场上涨2.03%，新兴市场上涨2.49%，道琼斯指数上涨2.34%。
- 债市方面，中国10年国债收益率上行3.6BP，美国10年国债收益率上行2BP。
- 汇率方面，美元指数基本持平，人民币对美元汇率下跌0.37%。
债务与货币政策：
- 实体部门债务余额同比增速在3月大幅下降后，4月下降幅度缩小，但去杠杆方向未变。
- 金融机构杠杆水平保持平稳，全社会债务增速小幅下降。
- 4月17日的降准被视为中性操作，基础货币释放将被其他方式对冲，货币政策整体中性。
- 长久期利率债收益率已回到降准前水平，进一步反弹空间有限。
可转债市场表现：
- 可转债中，涨幅前三的为星源转债（6.1%）、敖东转债（5.39%）、泰晶转债（3.27%）。
- 蓝标转债、久其转债、嘉澳转债跌幅靠前，分别下跌2.56%、2.12%、1.43%。
- 公募可交换债中，涨幅前三的为18中化EB（8.49%）、15国资EB（4.28%）、17桐昆EB（1.92%）。
- 跌幅前三的为17巨化EB（1.27%）、15天集EB（1.1%）、16以岭EB（0.29%）。
市场交易情况：
- 本周公募市场成交额为102.2亿元，环比上升61.95亿元。
- 正股成交额为726.7亿元，环比上升320.2亿元。
- 可转债及公募可交换债市场规模合计2156.1亿元，其中可转债1452.1亿元，可交换债704.0亿元。
发行跟踪：
- 本周无新发行债券，但天马转债、敖东转债上市。
- 已公告可转债发行预案29只，其中通过发审委15只，证监会核准14只，总规模286.4亿元。
- 已公告可交换债预案6只，合计规模132亿元，上海机电、上海电气已过证监会核准，18中油EB即将上市。

关键信息

1. 债市环境分析

实体部门债务余额同比增速小幅回落，金融机构负债同比增速低位企稳。
债市面临供给小幅下降、需求基本稳定的环境，收益率整体下行。
降准操作被解读为中性，基础货币释放可能被其他方式对冲，货币政策仍保持中性。
长久期利率债收益率已回到降准前水平，进一步下行空间有限。

2. 权益市场展望

权益市场全年难有趋势性机会，主要受盈利、资金面及风险偏好影响。
开年上涨与资金面宽松及风险偏好上升有关，但盈利预期走弱，未来需关注市场变化。

3. 可转债与正股联动

可转债涨跌幅与正股表现密切相关，如隆基转债上涨2.45%，正股也上涨。
部分可转债如光大转债、三一转债、广汽转债、国贸转债持有人转股，但转股数量较少。

4. 市场规模与发行情况

当前可转债及公募可交换债市场规模合计2156.1亿元。
本周无新发行债券，但天马转债和敖东转债上市。
未来可能有更多可转债发行，需关注市场供需变化。

风险提示

有重要因素未列入分析框架，需注意市场外部环境变化可能对货币政策产生影响。
信用市场风险频繁暴露，符合实体部门去杠杆的特征。

市场数据与图表

图1：主要股指涨跌
图2：转债行业涨跌
图3：可转债涨跌幅前五与正股涨跌
图4：可交换债与正股涨跌幅
图5：转债与正股成交额
图6：转债估值一览
图7：可交换债估值一览
图8：可转债及公募可交换债市场规模
图9：权益市场融资规模

表格汇总

表1：转债行业分类

行业	转债
电力设备	林洋转债、隆基转债、电气转债、杭电转债
交通运输	顺昌转债、17山高EB
商贸零售	国贸转债、海印转债
汽车	广汽转债、小康转债、骆驼转债、模塑转债、亚太转债
传媒	16皖新EB、蓝标转债、17浙报EB、16凤凰EB、东财转债、吉视转债
医药	九州转债、16以岭EB、特一转债、15天集EB、济川转债、康泰转债
计算机	航信转债、久其转债、宝信转债
基础化工	17巨化EB、嘉澳转债、辉丰转债、兄弟转债、玲珑转债、星源转债
建材	雨虹转债、道氏转债
非银行金融	15国资EB、15清控EB、国君转债、长证转债、教东转债
建筑	洪涛转债、15国盛EB、铁汉转债、岩土转债
电子元器件	金禾转债、蓝思转债、泰晶转债、崇达转债、水晶转债、生益转债