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沪锌期货日报总结

核心内容概述

2025年9月23日，沪锌期货市场整体呈现震荡下行走势，主力合约ZN2511收盘报21845元/吨，较上一交易日下跌0.68%。现货市场1#锌平均价为21750元/吨，期货对现货贴水130元/吨。市场成交量为12.53万手，持仓量增至13.04万手，显示市场参与者对后市持观望态度。

主要观点

1. 期货市场表现

• 主力合约ZN2511：收盘价21845元/吨，较开盘价下跌150元，跌幅0.68%。
• 整体市场：12个沪锌合约中，多数合约出现下跌，涨幅普遍在-0.63%至-0.92%之间。
• 持仓变化：品种总持仓量为250284手，较上一交易日增加10195手，其中活跃合约ZN2511持仓量增加9947手。

2. 供应端分析

• 检修影响：国内冶炼厂检修主要集中在河南、内蒙古、湖南等地，导致产量预期环比下滑1-2万吨，预计月度产量在60万吨左右。
• 成本支撑减弱：硫酸价格回落，对成本支撑作用减弱，尽管冶炼厂利润仍处于偏高水平，但整体供应端压力有所增加。

3. 需求端分析

• 消费旺季表现：进入传统消费旺季，镀锌、氧化锌企业逐步恢复生产，开工率环比提升2-3个百分点，但整体仍弱于去年同期。
• 点价采购增加：下游企业在锌价回落过程中点价采购增多，叠加节前备货计划，本周社会库存预计延续去化趋势。
• 终端订单改善有限：终端订单改善有限，初级消费领域开工数据表明需求复苏力度不足，市场对实际需求增长仍存疑。

关键信息

• 价格走势：沪锌期货整体震荡下行，主力合约ZN2511跌幅0.68%，贴水130元/吨。
• 库存情况：国内库存高企，而海外库存去库分化，对锌价形成一定压力。
• 市场预期：短期锌价预计在区间内震荡，供应端与需求端均存在不确定性。

结论与展望

综合供应与需求因素，短期锌价预计维持区间震荡格局。供应端受检修影响产量下滑，但需求端复苏不及预期，叠加库存高企与海外去库分化，市场缺乏明确方向。建议投资者关注后续库存变化、冶炼厂检修进度以及海外供需动态，以把握市场走势。

风险提示

• 本报告基于公开资料及第三方数据，可能存在信息不完整或偏差。
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