20260913-中泰期货-市场平淡_本周铅价偏弱震荡_34页_5mb

市场平淡，本周铅价偏弱震荡总结

核心内容

本周铅价呈现偏弱震荡走势，市场整体表现平淡。价格波动受限于供需关系及宏观因素，短期内预计维持震荡格局，操作建议以震荡偏空为主。

主要观点

1. 供给端分析

• 铅精矿加工费：

  • Pb50国产TC本周持平，维持在150元/金属吨。
  • Pb60进口TC下调5美元/千吨至-175美元/千吨。
  • 国内铅精矿产量环比下降0.84%，进口量环比下降0.62%，显示矿端供应偏紧。
  • 国内再生精铅产量环比下降2.30%，受铅价走弱和废电瓶成本刚性影响，炼厂亏损抑制生产意愿。

• 铅锭生产：

  • 国内原生铅锭产量因冶炼厂检修而大幅下降，7月产量为0万吨。
  • 再生粗铅产量环比上升5.43%，再生精铅产量环比下降2.30%。
  • 铅锭进口量环比大幅下降38.95%，出口量也普遍走弱，显示国内铅市场对外依赖度下降。

2. 需求端分析

• 铅蓄电池开工率：

  • 9月4日—9月10日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.4%，较上周上升0.76个百分点。
  • 部分企业已接近满产状态，但整体终端消费仍不及往年旺季，季节性好转逐步兑现。

• 废电瓶价格：

  • 电动车、白壳、黑壳等废电瓶价格波动较小，市场对原料需求依然稳定，但整体价格未有明显上涨。

3. 库存情况

• 铅锭社会库存：

  • 截至9月10日，SMM五地社会库存总量为7.41万吨，较9月3日增加0.3万吨，但较9月7日减少约600吨。
  • 9月铅锭交割量预计为2万吨，因冶炼厂检修，交割前持货商移库交仓的情况未大量出现。

• 期货库存：

  • LME铅库存环比下降2.17%，SHFE铅库存环比微增0.95%。
  • 本周进口铅预计到货，可能对再生铅企业产生一定冲击，市场对国庆前备库预期尚存，短期库存可能维持高位或出现下降。

4. 估值与利润分析

• 冶炼利润：

  • 再生铅冶炼利润较好，但出口窗口关闭，进口利润缩窄。
  • 中国台湾铅出口利润为-3358元/吨，东南亚地区为-3223元/吨，均处于亏损状态。

• 综合逻辑：

  • 需求旺季来临，但实际改善有限，铅价不再强势，价格处宽幅震荡运行格局。

5. 操作建议

• 单边策略：建议观望，激进者可考虑空单入场。
• 套利策略：暂无明显套利机会。
• 风险提示：需关注全球货币政策调整、地缘政治冲突、进口货源集中到货及资金情绪波动等风险因素。

关键信息

• 铅价走势：本周铅价偏弱震荡，需求旺季实际改善有限，价格运行区间较窄。
• 供给格局：铅精矿供应偏紧，国内冶炼厂检修导致铅锭产量下降，进口矿对市场有一定支撑。
• 需求变化：铅蓄电池开工率稳中有升，但终端消费未达预期，出口量普遍下滑。
• 库存变化：社会库存先增后降，期货库存波动较小，进口铅到货可能影响再生铅市场。
• 利润状况：冶炼利润较好，但出口利润亏损，进口利润有所改善。
• 市场风险：需警惕宏观政策变化、地缘政治冲突、进口冲击及资金情绪波动等多重风险。

总结

本周铅市场整体表现平淡，铅价偏弱震荡。供给端铅精矿加工费持稳，但产量下降，进口矿有所修复；需求端铅蓄电池开工率稳中有升，但终端消费未达预期，出口量普遍走弱。库存方面，社会库存先增后降，期货库存波动较小，进口铅到货可能影响再生铅市场。整体来看，铅价受供需关系和宏观环境影响，预计短期内维持震荡格局，操作建议以震荡偏空为主，需关注政策、地缘及市场情绪等多重风险。