20260913-华泰期货-新能源及有色金属周报_双节备货开启_铅价高位窄幅震荡_8页_1mb

铅市场周度分析总结

核心内容概述

本周铅市场整体呈现高位窄幅震荡态势，市场供需关系偏紧，价格波动区间预计在15750元/吨至16200元/吨之间。分析主要围绕矿端、原生铅、再生铅以及消费端展开，同时关注库存变化与市场策略。

主要观点

1. 矿端分析

• 国产铅精矿加工费：维持150元/金属吨，较前周稳定。
• 进口铅精矿加工费：Pb60下调5美元/干吨至-175美元/干吨，进口矿加工费进一步走低。
• 供应情况：国内矿山产出受限，冶炼厂集中检修压制原料采购，但整体仍处于紧平衡状态。
• 展望：矿山供应难有明显释放，冬储采购需求上升，预计加工费仍存下行压力，需关注海外矿货源到港节奏及国内矿山复产进度。

2. 原生铅分析

• 综合开工率：回升至63.52%，环比小幅上升0.69个百分点，结束连续回落。
• 复产情况：湖南、云南部分中小冶炼企业检修结束，复产提产。
• 厂库库存：大幅下滑至0.92万吨，环比减少0.95万吨。
• 市场表现：南北现货价差扩大，期现价差明显收窄，进口铅持续流入市场，多数流向再生铅企业。
• 展望：西北部分炼厂计划9月下旬检修，开工率或再度承压回落；沪铅进入合约交割，可交割货源有限。

3. 再生铅分析

• 综合开工率：回落至39.5%，环比下降1.55个百分点。
• 原料制约：内蒙古大型炼厂因废电瓶原料不足停产，河南、安徽、江苏开工保持平稳。
• 废电瓶回收量：环比下滑10-20%，呈现“旺季不旺”特征。
• 成本与利润：再生铅成品库存下降0.52万吨至1.46万吨，企业利润承压，市场散单货源较少。
• 进口影响：进口粗铅盈利收窄，报价转坚挺，对国产还原铅成交形成压力。
• 展望：再生铅开工率继续走弱，成品库存维持低位，再生精铅贴水或小幅走阔。

4. 消费端分析

• 铅蓄电池开工率：回升至70.40%，环比上行0.76个百分点，部分生产线接近满产。
• 备货情况：双节备货启动，但渠道前期库存偏高，终端更换需求改善有限。
• 市场成交：现货市场整体成交一般，电池报价暂时维稳，铅锭采购以刚需及长单提货为主。
• 展望：9月14-18日节前备货进入关键窗口，但受库存制约，进一步抬升空间有限。

关键信息

• 库存变化：

  • 国内铅锭社会库存降至7.41万吨，环比减少2.05万吨。
  • LME铅库存减少2350吨至380025吨。

• 市场策略：谨慎偏空，关注进口铅供应、冶炼厂检修进度及消费端备货力度。

• 风险提示：加息导致流动性踩踏风险，需警惕市场资金面变化对价格的影响。

图表说明（部分）

分析团队

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 蔺一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

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