20180212-天风证券-纺织服装行业研究周报_市场超跌_布局2018Q1真正高增长标的_20页_2mb

纺织服装行业2018Q1投资分析总结

核心观点

在市场超跌背景下，2018年纺织服装行业迎来配置机会。分析师郭彬建议投资者重点关注低估值成长型公司和真正高增长标的，包括太平鸟、南极电商、水星家纺、开润股份等。

行业催化

• 腾讯入股海澜之家：2月2日，海澜之家宣布向腾讯转让5.31%股份，并签署战略合作协议，这标志着服装企业线下渠道价值迎来重估。
• 互联网巨头争夺线下资源：腾讯、阿里等互联网企业开始布局服装企业线下渠道，为拥有大量线下门店的品牌带来新的增长机遇。
• 零售数据回暖：2017年12月，限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长9.7%，印证行业复苏趋势。

重点推荐公司

重点推荐公司要点

太平鸟

• 2018Q1净利润预计增长80%-100%，有望超市场预期。
• 三年调整期结束，渠道和设计调整完成，未来三年EPS复合增速为37%。
• 当前PE估值19倍，给予2018年25倍估值，目标价34.50元。

南极电商

• 2018Q1GMV和净利润预计增长60%以上。
• 低线城市消费升级，公司有望成为A股最具代表性的高成长新零售公司。
• 当前PE估值25倍，给予2018年35倍估值，目标价18.6元。

水星家纺

• 1月收入增长超100%，预计2018年全年增长30%以上。
• 线下门店数量达2632家，渠道下沉优势明显，线上增速快。
• 当前PE估值17倍，给予2018年24倍估值，目标价27.84元。

开润股份

• B2B和B2C业务双增长，预计2018年净利润增长80%-100%。
• 与小米、京东、名创优品等合作，具备新零售和B2C品牌孵化能力。
• 当前PE估值56倍，给予2018年约50倍PE，目标价75.5元。

行业整体复苏

• 板块估值低位：2017年纺织服装板块全年下跌24%，整体PE接近近两年下限。
• 基本面改善：零售数据回暖，行业复苏趋势确认。
• 机构低配：基金持仓比例低，悲观预期已释放，未来增量资金有望带来更大弹性。

风险提示

• 库存风险：部分公司仍面临高库龄存货减值压力。
• 行业回暖不达预期：若行业复苏不及预期，可能影响业绩增长。
• 战略合作不达预期：腾讯、阿里等合作可能不及预期，影响渠道价值重估。

行业数据回顾

• 零售端：2017年12月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长9.7%，化妆品类增长13.8%。
• 出口：纺织品出口累计增速增长，服装类受汇率影响略有下降。
• 上游：棉花、粘胶、羊毛等原材料价格波动，涤纶长丝价格略有下降。
• 固定资产投资：纺织行业固定资产投资同比增长5.9%，服装行业同比增长7.0%。
• 行业库存：纺织行业库存基本稳定，服装行业库存继续回落。

公司公告与行业动态

• 罗莱生活：完成非公开发行，股票上市。
• 南极电商：获得高新技术企业认证，享受15%企业所得税优惠。
• 维科精华：拟增持股份，提升市场信心。
• 海澜之家：与腾讯合作，股价创新高，市值达565亿元。
• Coach母公司Tapestry：第二财季收入超预期，股价大涨5.54%。
• 全球服饰零售：2017年全球服饰零售额达1.7万亿美元，男装增速高于女装。

公司追踪与重要事项

• 下周重要事项：多家公司召开股东大会，包括万里马、开润股份、柏堡龙等。
• 限售股解禁：年内重点限售股解禁公司包括牧高笛、康隆达、华孚时尚、歌力思等，解禁后流通股比例提升。

投资建议

建议投资者重点关注以下标的：太平鸟、南极电商、水星家纺、开润股份、歌力思、安正时尚、海澜之家、森马服饰等，把握2018年纺织服装行业复苏和估值修复机会。