20161011-渤海证券-电子行业季度投资策略报告_透过趋势看逻辑_四季度看点概览_18页_956kb

电子行业四季度投资策略总结

核心内容概览

本报告由渤海证券研究所发布，分析师徐勇及助理分析师高峰、杨青海共同完成，主要分析了2016年四季度电子行业的投资逻辑与重点机会，涵盖半导体、光电子、电子元器件及设备与制造等子行业。

行业整体表现

• 前三季度行情回顾：
  2016年1月至9月30日，A股整体下跌12.84%，中小板下跌14.24%，创业板下跌17.26%。
  渤海电子行业下跌10.98%，在申万28个行业中排名第十。
  子行业中，半导体下跌20.17%，电子元器件下跌4.42%，光学光电子下跌10.29%，电子设备与制造下跌14.34%。

• 行业相对表现：
  电子行业整体涨幅强于沪深300，前三季度表现亮眼，跑赢大盘。
  从估值角度看，渤海电子行业市盈率为55.11倍，相对全体A股溢价率197.89%，处于近三年低位。

主要观点与投资机会

1. 半导体行业：投资热点持续

• 国产化进程加快：国家半导体产业基金（大基金）已投资37个项目，28家企业，承诺投资额达683亿元，带动社会融资超1500亿元。
• 估值回调：2016年第三季度，半导体行业整体市盈率下降，尤其半导体材料板块从138倍降至104倍。
• 投资建议：关注兆易创新、七星电子、长电科技等，其中封测龙头长电科技有望率先受益。

2. 光电子行业：液晶面板与LED小间距屏持续增长

• 液晶面板景气度维持：日本、韩国、台湾厂商逐步关停低世代产线，国内高世代产能进入平台期，中大尺寸面板需求稳定，小尺寸面板因智能手机市场繁荣受益。

• 价格持续上涨：32、40和43寸面板价格较第一季度涨幅均超30%。

• 投资建议：关注深天马A、京东方A、合力泰、华东科技等。

• LED小间距屏爆发：全球小间距屏市场年增长率超80%，中国占全球40%的市场份额。

• 竞争加剧：随着更多企业进入市场，毛利率预计下降，但具备创新能力和海外布局的企业仍有盈利空间。

• 投资建议：关注利亚德、洲明科技等。

3. 电子元器件与设备制造：关注涨价逻辑与行业龙头

• PCB行业受益于涨价：上游铜箔（CCL）和玻纤布价格上涨，下游需求旺盛，推动PCB厂商营收与毛利率增长。

• 未来趋势：铜箔及材料价格预计持续上涨至2017年，PCB行业景气度有望延续。

• 投资建议：关注生益科技、金安国纪、超声电子、正业科技等。

• 被动元件增长空间大：MLCC市场持续扩张，片式电感需求增加，看好电容、电感及新型片式元器件。

• 投资建议：关注风华高科（MLCC龙头）、顺络电子（片式电感龙头）。

• 智能控制器快速成长：智能控制器广泛应用于家电、汽车电子、工业设备等领域，未来市场空间广阔。

• 投资建议：关注朗科智能、和而泰等。

4. 消费电子：景气度延续

• 国产智能手机崛起：华为、OPPO、VIVO等厂商在供应链管理、研发体系等方面具有优势，对高端机市场形成冲击。
• 产业链表现：摄像头模组、指纹识别模组、驱动IC等部分零组件一度出现缺货，显示供应链紧张。
• 投资建议：关注欧菲光、长盈精密、联创电子、蓝思科技、银禧科技、顺络电子等。

关键信息总结

• 行业评级：电子行业整体评级为“看好”，半导体、光学光电子、设备与制造、元件等子行业均被评级为“看好”。
• 重点推荐品种：
  • 增持：长电科技、利亚德、金安国纪、银禧科技
  • 重点关注：兆易创新、七星电子、深天马A、京东方A、风华高科、顺络电子、朗科智能、和而泰等。

图表与数据支持

• 图1-4：渤海电子行业细分表现，包括涨跌幅及个股排名。
• 图5-6：电子行业与沪深300的相对走势及估值对比。
• 图7-12：全球电子行业指数走势，包括费城半导体指数、台湾各子行业指数等。
• 图13-14：半导体行业估值纵向与横向对比。
• 图15-18：液晶面板价格走势、北美PCB出货及订单增长率、手机厂商出货增长率等。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内涨幅超20%
  • 增持：未来6个月内涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内跌幅超10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内涨幅超10%
  • 中性：未来12个月内涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内跌幅超10%

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容不构成投资建议，亦不构成对投资的任何担保。
• 报告版权归属渤海证券股份有限公司，未经许可不得发布或复制。