20140415-招商证券-农业_2014年二季度投资策略-积极布局养殖板块_30页_2mb
报告摘要
农业2014年二季度投资策略总结
核心内容
2014年4月15日发布的农业2014年二季度投资策略报告指出，农业板块整体表现不佳，但养殖板块已见底，未来两个月将是底部震荡行情，随后有望出现新一轮大周期反弹。报告建议投资者积极布局养殖板块，尤其是牧原股份，同时关注其他子行业中的业绩确定、估值合理的龙头公司。
主要观点
- 猪价走势：猪价已跌至10元/公斤左右，养殖户亏损严重，但下跌趋势已见底，未来两个月将是底部震荡，随后可能出现大周期反弹。
- 禽价走势：禽产业链已出现中级反弹，但由于祖代存栏偏多，大周期仍需等待。
- 饲料行业：一季度饲料企业普遍亏损，但二季度可能因原料价格下跌而有所改善。
- 水产料：由于去年基数较低，二季度同比改善确定性高。
- 动保行业：招标价略有提升，市场苗继续高增长，招标政策可能有重大调整。
- 种业行业：整体供大于求，但部分优质品种如登海605表现良好，玉米种业优于水稻种业。
- 水产养殖：海参价格持续低迷，部分苗种养殖户退出，行业仍需等待机会。
关键信息
- 行业规模：农业板块共有64只股票，总市值3289亿元，流通市值2603亿元，占上证指数2.6%。
- 行业指数表现：2014年以来农林牧渔行业指数下跌9%，同期上证指数上涨1%，农业板块整体跑输大盘。
- 投资策略：二季度重点把握底部机会，积极配置高弹性的畜禽养殖板块，同时关注其他子行业中的龙头公司。
- 重点推荐公司：
- 牧原股份：首推，预计一季度亏损，但猪价底部确立后具备较大的业绩弹性。
- 新希望：禽产业链中级反弹继续，3月中旬起产业链各环节均盈利。
- 天康生物：受益于招标政策调整，市场苗维持高增长。
- 登海种业：主力品种销售情况超预期，品种梯队合理，营销持续改善。
重点公司财务指标
| 公司名称 | 股价 | 12EPS | 13EPS | 14EPS | 12PE | 13PE | PB | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 新希望 | 12.48 | 0.98 | 1.08 | 1.44 | 12 | 9 | 1.7 | 强烈推荐-A |
| 大北农 | 12.70 | 0.42 | 0.48 | 0.63 | 26 | 20 | 4.6 | 强烈推荐-A |
| 海大集团 | 9.95 | 0.43 | 0.35 | 0.53 | 28 | 19 | 4.5 | 强烈推荐-A |
| 牧原股份 | 34.85 | 1.36 | 1.25 | 1.36 | 28 | 26 | 6.7 | 强烈推荐-A |
| 天康生物 | 10.64 | 0.25 | 0.39 | 0.52 | 27 | 20 | 2.8 | 强烈推荐-A |
| 登海种业 | 30.37 | 0.73 | 0.96 | 1.25 | 32 | 24 | 7.4 | 强烈推荐-A |
| 隆平高科 | 24.91 | 0.34 | 0.45 | 0.77 | 55 | 32 | 8.5 | 审慎推荐-A |
风险因素
- 疫病风险：如猪瘟、禽流感等，可能对养殖行业造成冲击。
- 灾害气候：如干旱、洪水等，可能影响农产品价格和产量。
二季度景气度研判
- 生猪：猪价底部确立，未来两个月底部震荡，随后出现大周期反弹。
- 肉鸡：肉鸡反弹为中级反弹，鸡苗、毛鸡盈利，但大周期还需等待。
- 猪料：二季度可能出现淘汰产能高峰，量价齐跌。
- 水产料：同比改善确定性高，尤其关注华南地区。
- 动保：招标价略有提升，市场苗继续高增长。
- 种业：玉米种业优于水稻种业，登海605表现良好。
- 水产：海参价格低迷，部分养殖户退出，行业需等待机会。
图表目录
- 图1：2013年Q3至今农业股相对大盘走势
- 图2：2014年至今农业股相对大盘走势
- 图3：农林牧渔行业历史PEBand
- 图4：农林牧渔行业历史PBBand
- 图5：农产品原料指数
- 图6：农产品批发价格总指数&“莱篮子”批发价格指数
- 图7：全国批发市场各种大米价格
- 图8：CBOT糙米期货价格
- 图9：ZCE早稻连续期货价格
- 图10：全国稻谷、大米月度出口量价
- 图11：全国稻谷、大米年度出口量价
- 图12：全国稻谷、大米月度进口量价
- 图13：全国稻谷、大米年度进口量价
- 图14：ZCE硬冬白小麦连货价格
- 图15：ZCE优质强筋小麦价格
- 图16：CBOT小麦期货连续价格
- 图17：全国批发市场小麦平均价格
- 图18：国内外小麦期货比较
- 图19：小麦、面粉加工及加工毛利
- 图20：CBOT玉米期货连续价格
- 图21：全国批发市场黄玉米平均价格（旬报）
- 图22：DCE玉米期货连续价格
- 图23：国内外玉米期货比较
- 图24：全国玉米出口量价
- 图25：全国玉米进口量价
- 图26：全国柠檬酸月度出口量价
- 图27：全国柠檬酸年度出口量价
- 图28：CBOT大豆期货连续价格
- 图29：DCE黄大豆1号连续期货
- 图30：全国批发市场大豆平均价格（旬报）
- 图31：国内外大豆期货比较
- 图32：大豆进口量及价格走势
- 图33：大豆年度进口量价
- 图34：国内外大豆成本价及压榨利润比较（大豆到豆油、豆粕）
- 图35：CBOT豆油连续期货价格（国际期货）
- 图36：DCE豆油连续期货价格（国内期货）
- 图37：国内外豆油期货比较
- 图38：国内棕榈油期货价格
- 图39：豆油月度进口量价
- 图40：豆油年度进口量价
- 图41：NYBOT2号原棉期货连续价格（国际期货）
- 图42：ZCE棉花期货连续价格（国内期货）
- 图43：COTLOOKA棉花价格指数（国际现货）
- 图44：国内229和328级皮棉价格（国内现货）
- 图45：国内外现货价格比较
- 图46：国内外期货价格比较
- 图47：轧花厂利润空间测算（皮棉加工）
- 图48：NYBOT11号原糖期货价格
- 图49：ZCE白糖期货价格
- 图50：国际白糖现货
- 图51：伦敦白糖期货价格
- 图52：国内白糖现货价格（产区VS销区）
- 图53：国内外期货价格比较
- 图54：广西制糖厂利润空间测算
- 图55：成品糖月度产量及累计增速
- 图56：成品糖年度产量及增速
- 图57：成品糖月度进口量价
- 图58：成品糖年度进口量价
- 图59：上海天然橡胶期货价格
- 图60：马来西亚天然橡胶现货价格
- 图61：中国天然橡胶进口量
- 图62：中国天然橡胶进口价
- 图63：大麦月度进口量价
- 图64：大麦年度进口量价
- 图65：番茄酱罐头(总)月度出口量价
- 图66：番茄酱罐头(总)年度出口量价
- 图67：番茄酱(大桶酱)月度出口量价
- 图68：番茄酱(小罐酱)月度出口量价
- 图69：36/38番茄酱订单价格（中国VS意大利）
- 图70：番茄酱加工利润测算
- 图71：智利鱼粉FOB价格
- 图72：DCE豆粕期货连续价格
- 图73：饲料用鱼粉月度进口量价
- 图74：饲料用鱼粉年度进口量价
- 图75：全国仔猪、活猪、猪肉价格走势
- 图76：全国养猪利润变化情况
- 图77：全国生猪屠宰毛利
- 图78：全国养猪效益指标
- 图79：全国生猪存栏量及变化情况
- 图80：全国能繁母猪存栏量及变化情况
- 图81：美国农业部的猪里脊肉切盒装200磅现货价格
- 图82：CME瘦肉猪期货价格
- 图83：全国牛肉、羊肉价格走势
- 图84：肉鸡产品价格走势
- 图85：肉鸡养殖利润走势
- 图86：肉鸭产品价格走势
- 图87：肉鸭养殖利润走势
- 图88：全球鸡肉贸易“乾坤大挪移”一鸡各部分全球走向
- 图89：鸡蛋价格走势
- 图90：鸡爪单月进口量价
- 图91：鸡胸单月出口量价
- 图92：全国三大鱼类价格走势（月度）
- 图93：金枪鱼价格走势
- 图94：山东刺参价格走势
表格目录
- 表1：农业板块涨幅排行榜
- 表2：农业公司盈利预测及估值表
- 表3：农产品价格变化情况汇总
单位换算
- 1蒲式耳 = 35.238升
- 1磅 = 453.6克 = 0.4536公斤
- 1短吨 = 0.907吨
- 1美元 = 6.0933元
- 1泰铢 = 0.2079元
- 1欧元 = 8.2631元
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