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农业周报总结：农业投资淡季，布局养殖

核心内容

本报告发布于2014年03月10日，主要分析了农业板块在2014年3月的市场表现及行业趋势，指出当前农业投资处于淡季，但养殖行业正在进入底部布局期。报告强调了养殖、饲料、种业、动物保健等子行业的发展前景，并对相关公司进行了投资建议。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300指数下跌0.49%，农业板块小幅下跌0.44%，小幅跑赢指数，但在各行业中表现居后。
• 农业板块市盈率（TTM）达到34.98倍，处于历史最高水平；市净率（TTM）为2.83倍，高于沪深300指数。
• 农业子行业涨跌幅较小，整体处于整理状态。

2. 养殖行业

• 生猪价格持续下跌，跌破去年最低点，自繁自养头均亏损达282元，预计养殖深度亏损将持续至5月份。
• 由于养殖户惜售心理较强，市场供给充足，生猪价格仍有寻底空间。
• 禽类养殖表现较好，尤其是圣农发展，上周涨幅达7.17%，而畜类相对较弱。
• 投资建议：养殖行业见底将逐步确定，建议左侧积极配置养殖相关个股，推荐标的包括牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、正邦科技。

3. 饲料行业

• 饲料行业整体表现平淡，但受养殖见底影响，猪料销售将承压，建议由猪料股向养殖股配置。
• 水产料方面，去年基数较低且逐步进入旺季，推荐海大集团与通威股份。

4. 动物保健

• 行业相对平淡，但估值偏低，且行业重回高增长逻辑下，建议积极配置。

5. 种子行业

• 种子进入销售与政策淡季，表现平淡，仅推荐龙头登海种业。

6. 其他农产品价格

• 糖价受南美干旱影响上涨，但国内糖价比进口糖价高1800元/吨，国际糖价上涨难以传导至国内。
• 棉花价格回落，但国际棉价有所反弹。
• 橡胶价格持续下跌，果汁果酱价格有所回升。
• 水产品价格整体维持低位，部分如海参、金枪鱼、鲍鱼等价格回落明显。

关键信息

存栏与饲料数据

• 1月母猪存栏环比下降0.6%，与12年最高点相比已下滑3.4%，预计后续母猪存栏将持续下降，推动14年猪价周期性反转。
• 生猪存栏季节性下滑，预计养殖深度亏损将持续4个月以上。

USDA月度报告

• 美国农业部调整了部分农产品库存数据，下调全球大豆库存消费比0.76个百分点，上调全球玉米0.14个百分点。
• 基本维持中国农产品库存消费比不变。

盈利预测

• 表3提供了重点公司盈利预测与估值数据，部分公司如登海种业、圣农发展、金宇集团等被推荐为买入或增持标的。

投资建议

• 推荐标的：牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、正邦科技（养殖）；海大集团、通威股份（水产料）；金宇集团（动物保健）；登海种业（种子）。
• 建议策略：在养殖行业见底确定前，建议左侧布局，逐步配置养殖相关个股，同时关注水产料与动物保健板块。

风险提示

• 疫病因素可能影响养殖行业。
• 价格波动较大，行业盈利敏感，需关注市场变化。

重点公司与评级

行情回顾与行业数据

行情回顾

• 行业行情：农业板块小幅跑赢沪深300指数。
• 子行业表现：养殖、水产、种业等子行业表现各异，部分个股如圣农发展、民和股份涨幅明显。

农产品价格

• 生猪价格：跌破去年最低点，进入深度亏损。
• 糖价：国内糖价比进口高，国际糖价上涨难以传导。
• 棉花与橡胶：价格波动较大，棉花价格回落，橡胶持续下跌。
• 水产品：海参、金枪鱼、鲍鱼等价格维持低位。

图表说明

• 图1、图2：展示上周行业及子行业排序。
• 图3：农业板块估值情况。
• 图4、图5、图6、图7：反映猪价、鸡价、鸡苗价格及存栏变化。
• 图8、图9、图10、图11：显示玉米、小麦等粮食价格走势。
• 图12、图13、图14、图15、图16：反映大豆、豆粕、豆油、棉油、棕榈油价格变化。
• 图17、图18、图19、图20、图21：展示食用油、棕榈油等价格变动。
• 图22、图23、图24、图25、图26：展示压榨利润、糖价、棉花价格等。
• 图27、图28、图29、图30、图31、图32：展示橡胶、番茄酱、海参、金枪鱼、鲍鱼、扇贝等价格趋势。
• 图35、图36：显示生猪与母猪存栏数据。
• 图37、图38：配合料产量与累计增速。
• 图39、图40、图41、图42、图43、图44、图45：展示USDA报告中的库存与产量数据。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

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