20220826-浙商证券-拓普集团-601689.SH-拓普集团2022年中报点评_Q2毛利率环比提升_加码产能与新增机器人布局_3页_1mb

拓普集团2022年中报总结

核心内容

拓普集团（601689）在2022年中报中展示了强劲的业绩表现与积极的战略布局，公司上半年实现营业收入67.9亿元，同比增长38.2%，归母净利润7.1亿元，同比增长54%。Q2单季营收30.5亿元，同比增长22.4%，环比下降18.6%，主要受上海疫情影响，主要客户特斯拉、吉利、上汽通用销量下滑影响。

主要观点

营收与利润表现

• 上半年营收：67.9亿元，同比增长38.2%。
• Q2营收：30.5亿元，同比增长22.4%，环比下降18.6%。
• 归母净利润：7.1亿元，同比增长54%。
• Q2归母净利润：3.2亿元，同比增长50.7%，环比下降16.9%。
• Q2毛利率：22.1%，环比提升1.32个百分点，主要受益于原材料价格回落。
• 净利率：10.4%，环比下降0.27个百分点，但仍保持较高水平。

业务增长与产品结构

• 减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统上半年收入分别为18.3亿元、21.5亿元、17.8亿元、0.9亿元、6.2亿元。
• 各产品线增长情况：减震器增长7.7%，内饰功能件增长40.6%，底盘系统增长100.5%，汽车电子增长15.4%，热管理系统增长8.3%。
• Q2销量影响：特斯拉上海、吉利、上汽通用销量分别环比下降38%、12%、15%，对营收产生显著影响。

战略布局与产能扩张

• 平台化战略：持续推进，获得一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户定点。
• 机器人业务布局：运动执行器已获得客户认可，具备较大发展潜力。
• 新能源产能扩张：计划投资50亿元在安徽寿县建设新能源汽车核心零部件生产基地，并通过发行转债募资25亿元在杭州湾新区扩建480万套轻量化底盘系统。

未来展望

• 下半年增长预期：受益于行业复苏、特斯拉产能释放及新客户华为的订单放量，公司收入有望继续高增长。
• 盈利弹性：成本端受益于原材料价格缓和及规模效应释放，盈利弹性更强。

关键信息

财务摘要

• 收盘价：￥80.00
• 总市值：88,163.73百万元
• 总股本：1,102.05百万股

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022年16.1亿元，2023年22.4亿元，2024年30.4亿元。
• 增长率：2022年+58.6%，2023年+38.7%，2024年+35.9%。
• 每股收益（EPS）：2022年预测1.46元，2023年预测2.03元，2024年预测2.76元。
• P/E（市盈率）：2022年预测57.23，2023年预测41.26，2024年预测30.36。
• 投资评级：买入（维持）。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 原材料价格反弹

财务比率分析

投资建议

• 评级说明：买入评级表示预期公司股价在6个月内将跑赢沪深300指数20%以上。
• 分析师：邱世梁、刘欣畅
• 研究助理：何冠男
• 建议：投资者应根据自身情况独立评估，不应仅依赖投资评级做决策。

相关报告

1. 《【浙商汽车】拓普集团22Q1点评：盈利环比改善，大客户+多产品线发力驱动高增长》（2022.04.22）
2. 《【浙商汽车】拓普集团21年年报点评：客户品类双箭齐发，平台化拥抱新能源》（2022.04.17）
3. 《【浙商汽车】拓普集团业绩预告点评：22Q1业绩超预期，新能源客户+产品双驱动》（2022.03.30）

总结

拓普集团在2022年上半年展现出强劲的增长势头，营收与净利润均实现双位数增长。Q2受疫情影响，营收环比下降，但毛利率提升，显示公司成本控制能力增强。公司持续加码新能源与智能化领域，通过平台化战略和产能扩张推动业务增长，同时布局机器人业务，拓展新的增长点。未来业绩有望受益于行业复苏和客户订单放量，盈利弹性进一步增强。公司维持“买入”评级，投资者应综合自身情况做出决策。